ユキマツの「長期投資のタイミング」

今の株価、<割高・ふつう・割安?>の三択からあえて選ぶなら<割高?>と推測するサイト。判断の根拠として<景気><金融政策><投資家のリスク許容度>などを重視

順風続く米国市場 ~米国市場の概況~

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先週の米国市場を

「米国株式の割安割高を判断する目安」

になると思われる指標などで概観してみます。

ごく簡単な米国市場の概観

<先週のS&P500>

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※出所:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

9.28は「2914」。前週比-0.5

8月末は「2902」なので、9月は月間で+0.4%とほぼ横ばい。

最高値は2018年9月の「2941」。

<先週の米国10年国債利回り>

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※出所:米国 10年 | 米国 10年 債券利回り

9.28は「3.07%」と先週末と変わらず。

利上げを挟んで、週間では同水準。

今後はどうなるか。

直近高値は2018年5月の「3.13%」。

昨年末は「2.41%」。

定点観測

以下の4つで定点観測してみます。

恐怖指数<米国市場。S&P500の変動性>

ジャンク債スプレッド<米国市場。クレジットスプレッドの一つ>

S&P500のPBR<米国の代表的な株価指数のPBR>

米国バフェット指標 <米国の時価総額÷米国の名目GDP>

恐怖指数

<ここ半年>

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<先週>

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※出所:S&P 500 VIXインデックス

2018.9.28は「12.12」。前週の「11.68」よりやや上昇。

低位で推移。

わたしのVIXロングポジションは含み損。

長期平均(「19.3」)より大幅に低く、米国の市場心理は

安心?

と推測。

目安の「30」以下であり、割安な状況ではなさそうです。

<恐怖指数について詳しくはコチラ↓>

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ジャンク債スプレッド

ジャンク債スプレッドとは

①ジャンク債スプレッド

米国のハイ・イールド債の利回り-米国債(10年物)の利回り

②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向

③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向

④★平均値(幾何平均):3.0

 ★中央値:3.0

<期間:1996.12月~2018.8月の月末>

推移グラフと現在の状況判断

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※出所:◎St. Louis Fed米国 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間:1996.12月末~2018.6月末

2018.9.27時点のジャンク債スプレッドは「2.0」で、前週の「2.0」と変わらず。

※ジャンク債利回り「5.07%」、米国債(10年物)の利回り「3.06%」

2%程度の小さい利回り差で推移しています。

長期平均は「3.0」であり、単なる近年の経験則ですが、この指標からは株式は

「やや割高傾向?」

と推測。

<ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓>

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S&P500のPBR

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※出所:S&P 500 Price to Book Value

1999年末~直近のS&P500のPBRの推移です。

2018.9.28時点の推計値は「3.50」。前週の「3.51」よりやや低下。

ITバブルの頃のピーク(5.06)にははるかに及びませんが、サブプライムバブルの頃のピーク(2.91)との差が大きくなってきています。

長期平均の「2.78」は上回っており、現在は少なくとも

割安な水準ではなさそう

です。

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※出所:S&P 500 Price to Book Value

<S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓>

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米国バフェット指標

米国バフェット指標とは

①米国バフェット指標=米国の時価総額÷米国の名目GDP

②米国株式の割安割高を判断する目安

③1995~2017年の各年末のデータから、

★平均値:1.25

★中央値:1.32

④近年の経験則の域を出ませんが

★1.05以下は株式は割安圏?

★1.40以上は株式は割高圏? と推測
⑤米国の時価総額=NYSE+Nasdaqで計算

推移グラフと現在の状況判断

f:id:yukimatu-tousi:20180117123619p:plain※出所:グローバルノートWFEのデータより管理者作成 ※期間:1995年末~2017年末 

米国の時価総額は2018年8月末で約「36.2兆ドル」(前月末は「35.2兆ドル」。浮動株調整行わず)。

2018年8月末の米国バフェット指標は「1.77」(前月末は「1.72」)。

現在、割高圏の目安「1.4」を上回っていると推測され、現在の米国株式は

割高圏?

と推測。

※2017年以降、「2017.3」「2018.3」以外はずっと増加している米国時価総額

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※データ出所:WFE世界経済のネタ帳のデータより管理者作成

※2018年米国名目GDP:20.41兆ドル(IMF推計)。2017年は19.39兆ドル

米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓

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現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ

あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。

恐怖指数⇒割安ではなさそう

ジャンク債スプレッド⇒やや割高傾向?

S&P500のPBR⇒割安ではなさそう

 ★米国バフェット指標 ⇒割高圏?

総合的に判断すると、わたしは米国株式は「割高圏?」と推測します。

現時点での米国株の長期投資のタイミングとしては

①リスク資産の資産配分が大きくなりすぎていれば、所定の配分に戻す

②資産配分において、株式の配分比率を減らす

③資産配分において、現金の配分比率を増やす

④長期投資を一時やめる(投資をやめる機会を探している場合)

のに適す時期だと考えています。単なる経験則ですが。

※概ね10年以上を想定した長期投資に関する一つの判断です。短期、中期的な投資には役立たない可能性が高いです

※基本的にできるだけ「割高な時期に株を売り、割安な時期に株を買う」という判断に基づいています

※単なる個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で  

ITバブル、サブプライムバブル、現在のデータ比較

※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標:GLOBAL NOTEWorld Federation of Exchanges・OECD景気先行指数:OECD Data ・シラーPER:Shiller PE Ratio ・失業率:US Unemployment Rate ・実質経済成長率:BEA National Economic Accounts ・長短金利差:米国債・金利 - Bloomberg

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先週と大きな変化なし。

●恐怖指数:低水準

●S&P500のPBR:「3.5倍」を超える

あとがき

今年も早いものであと3ヶ月。

米国市場は順風です。

【昨年末⇒9月末】の変動。

●S&P500:+9.0%

●ダウ:+6.5%

●ナスダック総合:+16.6%

一方、ドル建ての新興国(VWO)、全世界(VT)でみると

●VWO:-10.7%

●VT:+2.1%

米国景気を追い風に

米国>その他

の図式が10月以降も続くでしょうか。

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※一部加筆
20171207124844


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