ユキマツの「長期投資のタイミング」

今の株価、<割高・ふつう・割安?>の三択からあえて選ぶなら<割高?>と推測するサイト。判断の根拠として<景気><金融政策><投資家のリスク許容度>などを重視

転機?

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米国債の長短金利差に着目し、米国の景気動向、株式市場の動向を推測する記事です。

米国債の長短金利差を確認するメリット

 

米国の景気・株式市場の動向を探る役に立つかも?

 

※当ブログでは「長短金利差」

【米10年国債利回り-米2年国債利回り】

とします。

長短金利差について、詳しくはコチラをどうぞ↓

米国債 長短金利差 <2017.12.22> - ユキマツの「長期投資のタイミング」


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直近の長短金利差

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※出所:アメリカ 10年 債券利回りアメリカ 2年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間:1995年1月末~2018年10月末

2018年10月末は「0.28%」。

前月末より拡大(9月末:0.24%)。

月末値としては「0.24%」が直近のボトム。

直近のピークは2010年3月の「2.81%」。

9月末まで、少なくとも8年6ヶ月ほど長短金利差の縮小トレンドが続いていたことになります。

2018.11.16現在、長短金利差は、0.26%であり、10月末と比べやや縮小。

※3.06%-2.80%=0.26% 

※データ:米国債・金利 - Bloomberg

1995年以降の長短金利差と株価の関係

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※出所:アメリカ 10年 債券利回りアメリカ 2年 債券利回り^GSPC : Summary for S&P 500 - Yahoo Finance のデータより管理者作成 ※期間:1995年1月~2018年10

1995年以降の長短金利差と株価(【S&P500】を900で割ったもの)の推移グラフです。

2018年10月末は9月末に比べて

・長短金利差⇒拡大

・株価⇒大きく下落

したので両者の差は縮まりました。

「拡大」を続けてきた両者の差が縮みだす転機となるのかどうか。

このグラフでは、タイムラグはありますが、長期のトレンドとして概ね

●株価上昇期⇔金利差縮小トレンド

●株価下落期⇔金利差拡大トレンド

が確認できます。

また、この時期のデータに限れば、どちらかといえば

●金利差が大きい時期⇒株式は比較的割安

●金利差が小さい時期⇒株式は比較的割高

ともいえそうです。

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※長い目でみた一つの傾向、経験則

参考データ:1980年以降の逆イールドと景気後退

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※出所:FRED | St. Louis Fedのグラフより管理者作成 ※期間:1976年~2017.11月

1976年~2017.11月の長短金利差のグラフです。

5回の逆イールド期(短期金利>長期金利の時期)とその後の景気後退期(グレーラインの時期)を示しています。

5回とも景気後退期の前に逆イールドが生じており、景気後退期には株価は大きく下げる傾向があります。

長短金利差が小さいだけでなく、逆イールドになる時期は、景気や株式市場にとって不吉な兆候ではあると思われます。

※参考:米長短金利の逆転は懸念=ダラス連銀総裁 | ロイター

FRB利上げ予測

Countdown to FOMC: CME FedWatch Tool

上記サイトによれば

年内にあと1回(12月?)

のFRBの利上げにより、現在「2.00-2.25%」のFF金利は年内に

2.25-2.50%

になるとの観測が優勢ですが、その確率は65.4%と前月よりは低下。

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※出所:Countdown to FOMC: CME FedWatch Tool

約1年後、2019年12月のFF金利は

2.50-2.75%」?

との観測が現時点では優勢(35.3%)。

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※出所:Countdown to FOMC: CME FedWatch Tool

おわりに

米国景気は

●逆イールドにならず、景気後退を迎えるのか? 

●逆イールドになって、その後景気後退を迎えるのか?

●まだ当分景気後退しないのか?

まったく分かりませんが、

FRBの利上げペースが減速する?

との見立ても少し増えてきたような。

2000年以降の2回の景気後退期のパターン

★利上げの中止

⇒ボトム圏で停滞していた失業率の上昇(底打ち)

⇒「景気後退」+「株価大幅下落」?

という流れが今回も確認できるかどうか、また別の展開になるかどうか、無理のないポジションでじっくり観察を続けたいところ。

f:id:yukimatu-tousi:20181108202102p:plain※出所:US Unemployment RateYahoo FinanceEffective Federal Funds Rateのデータより管理者作成 ※期間:1995年1月~2018年10月

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