ユキマツの「長期投資のタイミング」

2018年以降世界景気は減速トレンドにあり、中長期的には積極的なリスクテイクに適さない状況?と推測するサイト

スプレッド縮小がいったん止まる ~米国市場の概況~

f:id:yukimatu-tousi:20190309161543p:plain先週の米国市場を

「米国株式の割安割高を判断する目安」

になると思われる指標などで概観してみます。

ごく簡単な米国市場の概観

<先週のS&P500>

f:id:yukimatu-tousi:20190309161627p:plain※出所:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

3.8は「2743」。前週末比「−2.2」。

2019年2月末は「2784」だったので、3月月間では−1.5%

2018年末は「2507」で、今年は「+9.4%」。

最高値は2018年9月の「2941」で今は高値から「-6.7%」の水準。

<先週の米国10年国債利回り>

f:id:yukimatu-tousi:20190309161918p:plain※出所:米国 10年 | 米国 10年 債券利回り

3.8は「2.63%」。

前々週末は「2.65%」、前週末は「2.76%」だったので、前々週末に戻った感じ。

昨年末は「2.69%」で今年はやや利回り低下。

2018年で最も高かったのは10月の「3.26%」。

定点観測

以下の4つで定点観測してみます。

恐怖指数<米国市場。S&P500の変動性>

ジャンク債スプレッド<米国市場。クレジットスプレッドの一つ>

S&P500のPBR<米国の代表的な株価指数のPBR>

米国バフェット指標 <米国の時価総額÷米国の名目GDP>

恐怖指数

<ここ1年>

f:id:yukimatu-tousi:20190309162119p:plain
<先週>

f:id:yukimatu-tousi:20190309162144p:plain※出所:S&P 500 VIXインデックス

3.8は「16.05」。前週の「13.57」より上昇。

水準としては長期平均(「19.3」)より低く、米国の市場心理は

やや安心?

と推測。

目安の「30」以下であり、株価は割安ではなさそう。

※参考:2018年のピークの概算値

・2月:「50」

・10月:「29」

・12月:「36」

<恐怖指数について詳しくはコチラ↓>

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ジャンク債スプレッド

ジャンク債スプレッドとは

①ジャンク債スプレッド

米国のハイ・イールド債の利回り-米国債(10年物)の利回り

②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向

③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向

④★平均値(幾何平均):3.0

 ★中央値:2.9

<期間:1996.12月~2019.2月の月末>

推移グラフと現在の状況判断

f:id:yukimatu-tousi:20190309163247p:plain※出所:◎St. Louis Fed米国 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間:1996.12月末~2019.2月末

3.7時点のジャンク債スプレッドは「2.4」で、前週の「2.3」よりスプレッド拡大。

※ジャンク債利回り「5.04%」、米国債(10年物)の利回り「2.64%」

スプレッド縮小の動きが久々に止まった感じ。

2ヶ月ほどのリスクオンモードに何らかの変化は出るか。

スプレッドは長期平均「3.0」より小さく、投資家心理は安心?か。

株価水準としては

やや割高?

と推測。

<最近の推移>

f:id:yukimatu-tousi:20190309223949p:plain※出所:◎St. Louis Fed米国 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間:2016.1月~2018.3月(3月は7日のデータ)

<ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓>
www.yukimatu-value.com

S&P500のPBR

f:id:yukimatu-tousi:20190309202731p:plain※出所:S&P 500 Price to Book Value

1999年末~直近のS&P500のPBRの推移です。

3.8時点の推計値は「3.25」。前週の「3.32」より低下。

水準としては

★ITバブルの頃のピーク(5.06

より小さく

★サブプライムバブルの頃のピーク(2.91

は上回る水準。

長期平均の「2.79」は上回っており、現在は

割安な水準ではなさそう

です。

f:id:yukimatu-tousi:20190309202752p:plain※出所:S&P 500 Price to Book Value

<S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓>

www.yukimatu-value.com

米国バフェット指標

米国バフェット指標とは

①米国バフェット指標=米国の時価総額÷米国の名目GDP

②米国株式の割安割高を判断する目安

③1995~2017年の各年末のデータから、

★平均値:1.26

★中央値:1.32

④近年の経験則の域を出ませんが

★1.05以下は株式は割安圏?

★1.40以上は株式は割高圏? と推測
⑤米国の時価総額=NYSE+Nasdaqで計算

推移グラフと現在の状況判断

f:id:yukimatu-tousi:20190119164934p:plain※出所:グローバルノートWFEのデータより管理者作成 ※期間:1995年末~2018年末 

米国の時価総額は2019年1月末で約「33.1兆ドル」(前月末は「30.4兆ドル」)。

前月より大幅増。

2019年1月末の米国バフェット指標は「1.54」(前月末は「1.48」)。

現在、割高圏の目安「1.4」を上回っていると推測され、1月末時点の米国株式は

割高圏?

と推測。

この指標の水準としては2017年8月頃と似た数値。

f:id:yukimatu-tousi:20190223154703p:plain

※データ出所:https://www.world-exchanges.org/世界経済のネタ帳のデータより作成

※2019年米国名目GDP:21.48兆ドル(IMF推計)。2018年は20.51兆ドル

米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓

www.yukimatu-value.com

現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ

あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。

恐怖指数⇒割安ではなさそう

ジャンク債スプレッドやや割高?(割安ではなさそう)

S&P500のPBR⇒割安ではなさそう

 ★米国バフェット指標 ⇒割高圏?

総合的に判断すると、わたしは米国株式は

割高?

と推測。

現時点での米国株の長期投資のタイミングとしては

①リスク資産の資産配分が大きくなりすぎていれば、所定の配分に戻す

②資産配分において、株式の配分比率を減らす

③資産配分において、現金の配分比率を増やす

④長期投資を一時やめる(投資をやめる機会を探している場合)

のに適す時期だと考えています。単なる経験則ですが。

※概ね10年以上を想定した長期投資に関する一つの判断です。短期、中期的な投資には役立たない可能性が高いです

※基本的にできるだけ「割高な時期に株を売り、割安な時期に株を買う」という判断に基づいています

※単なる個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で  

ITバブル、サブプライムバブル、現在のデータ比較

※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標:GLOBAL NOTEhttps://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数:OECD Data ・シラーPER:Shiller PE Ratio ・失業率:US Unemployment Rate ・実質経済成長率:BEA National Economic Accounts ・長短金利差:米国債・金利 - Bloomberg

f:id:yukimatu-tousi:20190309221715p:plain・CAPEレシオ:節目の「30」付近

・長短金利差:やや縮小

おわりに

f:id:yukimatu-tousi:20190302160155p:plain※出所:10-Year Treasury Constant Maturity Rate | FRED | St. Louis Fedより作成

米国債10年物利回りの年間平均値、ここ10年の推移です。

3.1頃は上昇していましたが、現在「2.63%」と昨年の平均値「2.91%」よりはだいぶ低い水準に戻りました。

3.8に発表された2月の雇用統計、「非農業部門雇用者数」以外は悪くない印象。

失業率は改善(4.0%⇒3.8%)。

1月や昨年12月などは「非農業部門雇用者数」はよくて失業率が悪化、という状態でした。

2月は逆で、数カ月単位でみると悪くなさそう。

今後に注視。

www.asahi.com

米中首脳会談の話も3/27?なんてニュースも見ましたが、現時点では不明。

ニュースひとつで相場が動きそうな雰囲気もあり、中長期的には下げスタンスですが、短期的には一方方向に動きにくい時期か。
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※一部加筆
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