先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
4.12は「2907」。前週末比「＋0.5％」。
2019年3月末は「2834」だったので、4月月間では＋2.6％。
2018年末は「2507」で、今年は「＋16.0％」。
最高値は2018年9月の「2941」で今は高値から「－1.2％」の水準。
高値更新なるか。
＜先週の米国10年国債利回り＞
4.12は「2.56％」。
前週末は「2.50％」だったので、利回りは上昇。
3.28には「2.34％」まで低下。変動が大きくなっています。
昨年末は「2.69％」で今年は利回りが低下。
2018年で最も高かったのは10月の「3.26％」。
2018年の平均値は「2.91％」。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜ここ1年＞
＜先週＞
4.12は「12.01」。前週の「12.82」より低下。
完全な安心モードに。
昨年の8～10月頃の低位水準です。
健全なリスクオンか、ある種の油断か、今回はどうなりますか。
水準としては長期平均（「19.3」）より低く、米国の市場心理は
安心？
と推測。
目安の「30」以下であり、株価は割安ではなさそう。
※参考：2018年のピークの概算値
・2月：「50」
・10月：「29」
・12月：「36」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債の利回り－米国債（10年物）の利回り
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.0
★中央値：2.9
＜期間：1996.12月~2019.3月の月末＞
推移グラフと現在の状況判断
※出所：◎St. Louis Fed◎米国 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間：1996.12月末~2019.3月末
4.11時点のジャンク債スプレッドは「2.1」で、前週の「2.2」よりスプレッド縮小。
※ジャンク債利回り「4.62％」、米国債（10年物）の利回り「2.50％」
スプレッドは長期平均「3.0」より小さく、投資家心理は安心？か。
株価水準としては
やや割高？
と推測。
＜最近の推移＞
※出所：◎St. Louis Fed◎米国 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間：2016.1月~2018.4月（4月は11日のデータ）
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
4.12時点の推計値は「3.45」。前週の「3.43」より上昇。
株高だった2018.9.30は「3.45」だったので、同じ水準に。
ITバブル後でPBRがまだ高かった2002年以来の高水準といえそう。
水準としては
★ITバブルの頃のピーク（5.06）
より小さく
★サブプライムバブルの頃のピーク（2.91）
は上回る水準。
長期平均の「2.79」は上回っており、現在は
割安な水準ではなさそう
です。
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③1995~2017年の各年末のデータから、
★平均値：1.26
★中央値：1.32
④近年の経験則の域を出ませんが
★1.05以下は株式は割安圏？
★1.40以上は株式は割高圏？ と推測⑤米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2019年2月末で約「34.1兆ドル」（前月末は「33.1兆ドル」）。
前月より増加。
2019年2月末の米国バフェット指標は「1.59」（前月末は「1.54」）。
現在、割高圏の目安「1.4」を上回っていると推測され、2月末時点の米国株式は
割高圏？
と推測。
この指標の水準としては2017年10月頃と似た数値。
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳のデータより作成
※2019年米国名目GDP：21.48兆ドル（IMF推計）。2018年は20.51兆ドル
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安ではなさそう
★ジャンク債スプレッド⇒やや割高？（割安ではなさそう）
★S&P500のPBR⇒割安ではなさそう
★米国バフェット指標 ⇒割高圏？
総合的に判断すると、わたしは米国株式は
割高？
と推測。
現時点での米国株の長期投資のタイミングとしては
①リスク資産の資産配分が大きくなりすぎていれば、所定の配分に戻す
②資産配分において、株式の配分比率を減らす
③資産配分において、現金の配分比率を増やす
④長期投資を一時やめる（投資をやめる機会を探している場合）
のに適す時期だと考えています。単なる経験則ですが。
※概ね10年以上を想定した長期投資に関する一つの判断です。短期、中期的な投資には役立たない可能性が高いです
※基本的にできるだけ「割高な時期に株を売り、割安な時期に株を買う」という判断に基づいています
※単なる個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
ITバブル、サブプライムバブル、現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg
・恐怖指数、ジャンク債スプレッド：低位
・S&P500のPBR：高位
・CAPEレシオ：2018.1月の「33.3」、2018.9月の「32.6」に次ぐ水準
・長短金利差：やや拡大傾向
おわりに
ダウ平均は最高値から－2.0％。
ナスダック総合は最高値から－1.8％。
そんな中、フィラデルフィア半導体株指数（SOX指数）は最高値更新。
2018年3月の前高値より現在2.2％高い位置に。
ITバブルのピークは十分に凌駕。
＜SOX指数：1994年～＞
※出所：https://jp.investing.com/indices/phlx-semiconductor
とりあえずS&P500は最高値まであと約1％。
株価水準、不透明な景気動向からすると、個人的には「上げの伸びしろ」より「下げの深み」が気になる場面。
一部利確、ヘッジ取引などに適したタイミングにも思えますが、いつがピークか、どこがピークかは全く不明、投資は自己責任で。
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