ユキマツの「長期投資のタイミング」

2018年以降世界景気は減速トレンドにあり、中長期的には積極的なリスクテイクに適さない状況?と推測するサイト

損しなきゃ上出来

f:id:yukimatu-tousi:20190417171226p:plainクレジットスプレッドの一つ、「米国社債スプレッド」関する記事です。

クレジットスプレッドとは

★信用力の差⇒利回りの差=クレジットスプレッド

★クレジットスプレッド=信用力の低い債券利回り-信用力の高い債券利回り

たとえば、債券が償還されるまでの期間が同じ社債と国債があり、社債の利回りが5%、その国の国債利回りが2%であった場合、

5%-2%=3%

がクレジットスプレッドです。

クレジットスプレッドの一つの使い方に

★クレジットスプレッドが縮小するとき(小さくなるとき)

⇒投資家心理は安心・楽観傾向、リスク許容度は高い

⇒株式などのリスク資産は割高傾向

★クレジットスプレッドが拡大するとき(大きくなるとき)

⇒投資家心理は不安・悲観傾向、リスク許容度は低い

⇒株式などのリスク資産は割安傾向

があります。

株式の割安水準や投資家のリスク許容度を探るうえで一つの目安になりそうな指標です。

詳しくは下記リンクを参照ください。

www.yukimatu-value.com

【米国社債スプレッド】とは

本ブログにおける米国社債スプレッドは、

「米国の社債(ムディーズ格付けBaa。中等度のリスク)」と「米国債(10年物)」の利回りの差

とします。

例えば、米国社債の利回りが5%、米国債の利回りが3%なら

5%-3%=2%

が米国社債スプレッドになります。

※わたしの個人的な理解、使い方なので、一般的ではない可能性があります

※「米国社債スプレッド」は一般的な名称ではありません

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【米国社債スプレッド】の平均値、中央値

<期間:1995年1月末~2019年3月末の月末データより>

★平均値(幾何平均):2.35

★中央値:2.38

直近の【米国社債スプレッド】

2017年以降の推移

f:id:yukimatu-tousi:20190417171942p:plain※出所:https://fred.stlouisfed.org/series/BAA10Yより管理者作成 ※ラインは1995年1月以降の平均値

2019年3月末は「2.26」(前月末は2.22)。

前月比ではややスプレッドは拡大。

3月に関して

リスク許容度はやや低下した?

と思われます。

<最近のトレンド>f:id:yukimatu-tousi:20190417171942p:plain

直近のボトムは2018年1月末の「1.56」(2000年以降の最低値)であり、

投資家のリスク許容度は14ヶ月間、概ね低下トレンドにある?

と推測。

直近ピークは2019.1.3の「2.48」。

<4月の状況>

4月に関しては、2019.4.15の値が「2.15」と3月末「2.26」より大きめに縮小。

株価と同様、この指標でも4月はここまでリスク許容度上昇。

直近の「2.15」は長期平均「2.35」よりやや低い値であり、リスク許容度の水準は

ふつう~やや高め?

と推測。

【米国社債スプレッド】の参考データ

f:id:yukimatu-tousi:20180822004828p:plain

 ※出所:https://fred.stlouisfed.org/series/BAA10Yのデータより管理者作成

上記グラフは<1995年1月~2018年6月>の米国社債スプレッドの推移を示したものです。

ある程度時期にずれはありますが、2000年以降のバブル期とその崩壊後に、当スプレッドは最小値と最大値をつけている傾向があります。

●ITバブル期の最小値:1.68%(2000.1月)

●サブプライムバブル期の最小値:1.57%(2007.1月)

●ITバブル崩壊後の最大値:3.82%(2002.10月)

●サブプライムバブル崩壊後の最大値:6.10%(2008.11月)

●直近の最小値:1.56%(2018.1月

あくまで目安で今後も役立つ経験かは不明ですが、2000年以降では「S&P500」「世界の時価総額」とともに、このスプレッドの最大値、最小値も

大局的な相場の転換期を探る材料になる

かもしれません。

S&P500に関しては2018.9月のピークがいつ更新されてもおかしくない状態ですが・・・

f:id:yukimatu-tousi:20190214180112p:plain※出所:米S&P 500 インデックス(SPX) - Investing.comhttps://fred.stlouisfed.org/series/BAA10Y、WFEのデータより管理者作成

あとがき

2017年以降の推移

f:id:yukimatu-tousi:20190418002721p:plain2018年1月頃の水準とはまだ差がありますが、4月に関してはこの指標もリスクオン傾向。

2019年1月以降、株価上昇とともにスプレッドも縮小していくかどうか。

ここ5年

f:id:yukimatu-tousi:20190418001517p:plain※出所:https://fred.stlouisfed.org/series/BAA10Yより管理者作成 ※ラインは1995年1月以降の平均値

チャイナショックのピークでは3.5%以上までスプレッドが拡大しましたが、昨年10~12月の下げの時期も含めて現在は2%台前半で推移しており、この指標ではそれほど明確なリスクオフの水準ではありません。

現在は長期平均あたりをウロウロ、実に方向感がつかみにくい微妙な状況。

わたしが保有している日本の中小型株、元気なものもチラホラありますが出来高が少なくシケシケのものもあり、やはりどっちつかず。

大雑把な感覚ですが、2017年は後半株価水準が高くなったものの世界的に好景気が続いており、掛け捨て保険のプット・オプションなどを利用はするものの、リスクオンのモードでいやすかった。

2018年に関しては、「FRB利上げ・資産縮小+世界景気の減速トレンド+高そうな株価水準」などが確認され、基本的にリスクオフに備える下げのポジションでいやすかった。

2019年は・・・中銀の緩和姿勢や中国景気改善の兆しなどのプラス要因とマイナス要因が入り混じり、その中である程度下げにも対応しておきたいので、難しいですね。

だからこそのロングショートなんですが。

個人的にはしっくりくる時期が来るまで「損しなきゃ上出来」の意識で引き続き無理せず小さめのポジション。 

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※一部加筆
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