ユキマツの「長期投資のタイミング」

2018年以降世界景気は減速トレンドにあり、中長期的には積極的なリスクテイクに適さない状況?と推測するサイト

米国リートも最高値圏

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<米国ETF【IYR】と米10年債の利回り差>から米国リートの割高、割安を探ってみます。

IYR:ダウ・ジョーンズ米国不動産指数に連動する投資成果を目指す米国上場ETF

【IYR】【米10年債】の利回り差

<【IYR】【米10年債】の利回り差>はクレジットスプレッドと同じような発想で、「IYRの利回り」と「米10年債の利回りの差」が

・大きいほどIYRは割安

・小さいほどIYRは割高

とみなす、一つの割安・割高の目安です。

例えば、

A:【IYR】の利回り

B:米10年債の利回り

とします。

①「A:6%」で「B:3%」のとき「A-B=3%」です。

②「A:3%」で「B:3%」のとき「A-B=0%」です。

①の方が②のときより【IYR】は割安と判断します。

※クレジットスプレッドについてはコチラ↓

www.yukimatu-value.com

2019年6月末:【IYR】と【米10年債】の利回り差からの推測

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※出所:IYR Historical Prices Yahoo Financeアメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成

2019年6月末のスプレッドは約「0.9」でした。

・IYRの利回り:2.91%

・米10年債の利回り:2.01%

前月末は約「0.9%」だったので、月間でスプレッドは変わらず。

0.9」はこの期間の中央値「1.1」を下回る値であり、

ふつう~やや割高?(割安ではなさそう)

と推測。

5月末⇒6月末でIYRの株価は「86.9⇒87.3」と小さな変化。

※IYRの利回り:過去一年(4回)分の分配金とIRY値から算出

参考データ①

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※出所:IYR Historical Prices Yahoo Financeアメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間:2002.9月~2018.5月末

この期間で利回り差が3%を超えているのは2002~2003年頃(ITバブル崩壊後)と2008~2009年(サブプライムバブル崩壊後)だけです。

その他、2%を超えているのは2011~2012年頃(欧州債務危機)と2015~2016年(チャイナショック)頃。

2%を超える時期に比較的IYRは割安な傾向がありそうで、個人的には割安時期の経験的な目安を概ね「2.0以上」としています。

※適当な目安なので再現性があるかは不明

※主に「割安な時期を知る目安」として利用。割高な時期のスプレッドはブレが大きい印象

参考データ②過去の利回り:「IYR」と「米10年債」

下記グラフは2002年9月末~2018年5月末のIYRと米10年債の利回りの推移を示したものです。

※IYRの利回り:過去一年(4回)分の分配金とIRY月末値から算出

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※出所:IYR Historical Prices Yahoo Financeアメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成 

IYRの利回りは

・ITバブル崩壊後:約7

・リーマンショック後:約12

まで上昇しています。

Jリート平均の利回りピークは

・ITバブル崩壊後:約6

・リーマンショック後:約8

なので、似たような傾向はあります。

なおサブプライムバブルの頃や2010~2011年の一時期、IYRの利回りは米国債よりも低かったことがあります。f:id:yukimatu-tousi:20190207235349p:plain※出所:IYR Historical Prices Yahoo Financeアメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成

あとがき

<IYRと東証リート指数:ここ10年>

f:id:yukimatu-tousi:20190711215950p:plain

※出所:外国株式・海外ETF|SBI証券

IYRと東証リート指数のここ10年の推移比較です。

※分配金の差、為替要因は考慮していません

東証リート指数も健闘している印象。

<IYRとS&P500:ここ1ヶ月>

f:id:yukimatu-tousi:20190711220312p:plain

※出所:外国株式・海外ETF|SBI証券

IYRとS&P500のここ1ヶ月の比較。

5月はリートが株価よりいい成績でしたが最近は株価が優位。

<米国債10年物利回り:ここ半年>

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※出所:アメリカ 10年 債券利回り - Investing.comより作成

米国債10年物利回りは7月に入ってやや上昇傾向。

この傾向が続くかは不明ですが、金利が上がれば最高値圏にあるIYRの株価は下がりそう。

今後どうなるか。

f:id:yukimatu-tousi:20190711221143p:plain

※出所:IYR | iShares US Real Estate ETF - Investing.comより作成

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