先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
9.6は「2979」。前週末比「＋1.8％」。
2019年8月末は「2926」だったので、9月月間では「＋1.8％」。
2018年末は「2507」で、今年は「＋18.8％」。
最高値は2019年7月の「3028」で今は高値から「－1.6％」の水準。
＜先週の米国10年国債利回り＞
9.6は「1.56％」。前週末は「1.50％」だったので週間で利回りは大きめに上昇。
昨年末は「2.69％」で今年は1％以上利回りが低下。
2018年で最も高かったのは10月の「3.26％」。
低かったのは1月の「2.42％」。
2018年の平均値は「2.91％」。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜ここ1年＞
＜先週＞
9.6は「15.00」。前週の「18.98」より大幅低下。
水準としては長期平均（「19.3」）付近、米国の市場心理は
やや安心？
と推測。
目安の「30」以下であり、株価は割安ではなさそう。
※参考：2018年以降の高い値（概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.10月：「29」
・2018.12月：「36」
・2019.5月：「23」
・2019.8月：「25」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債の利回り－米国債（10年物）の利回り
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.0
★中央値：2.9
＜期間：1996.12月~2019.8月の月末＞
推移グラフと現在の状況判断
※出所：◎St. Louis Fed◎米国 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間：1996.12月末~2019.3月末
9.5時点のジャンク債スプレッドは「2.3」で、前週の「2.4」より低下。
※ジャンク債利回り「3.83％」、米国債（10年物）の利回り「1.57％」
スプレッドは長期平均「3.0」より小さく、投資家心理はやや安心？か。
株価水準としては
やや割高？
と推測。
＜最近の推移＞
※出所：◎St. Louis Fed◎米国 10年 債券利回りのデータより月末値で作成 ※期間：2016.1月~2018.9月（9月は5日時点）
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
9.6時点の推計値は「3.43」。前週の「3.37」より大きめに上昇。
引き続き近年では高水準。
★ITバブルの頃のピーク（5.06）
より小さく
★サブプライムバブルの頃のピーク（2.91）
は上回る水準。
長期平均の「2.80」は上回っており、現在は
割安な水準ではなさそう
です。
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③1995~2018年の各年末のデータから、
★平均値：1.26
★中央値：1.32
④近年の経験則の域を出ませんが
★1.05以下は株式は割安圏？
★1.40以上は株式は割高圏？ と推測⑤米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
※7月のデータはまだ確認できず
米国の時価総額は2019年6月末で約「35.9兆ドル」（前月末は「33.7兆ドル」）。
前月より大幅な増加。過去最高水準。
※過去最高は2018.8月の約「36.2兆ドル」
2019年6月末の米国バフェット指標は「1.68」（前月末は「1.58」）。
現在、割高圏の目安「1.4」を上回っていると推測され、6月末時点の米国株式は
割高圏？
と推測。
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳のデータより作成
※2019年米国名目GDP：21.34兆ドル（IMF推計）。2018年は20.49兆ドル
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安ではなさそう
★ジャンク債スプレッド⇒やや割高？（割安ではなさそう）
★S&P500のPBR⇒割安ではなさそう
★米国バフェット指標 ⇒割高圏？
総合的に判断すると、わたしは米国株式は
割高？
と推測。
現時点での米国株の長期投資のタイミングとしては
①リスク資産の資産配分が大きくなりすぎていれば、所定の配分に戻す
②資産配分において、株式の配分比率を減らす
③資産配分において、現金の配分比率を増やす
④長期投資を一時やめる（投資をやめる機会を探している場合）
のに適す時期だと考えています。単なる経験則ですが。
※概ね10年以上を想定した長期投資に関する一つの判断です。短期、中期的な投資には役立たない可能性が高いです
※基本的にできるだけ「割高な時期に株を売り、割安な時期に株を買う」という判断に基づいています
※単なる個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
ITバブル、サブプライムバブル、現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
引き続き割高っぽい米国株。
・恐怖指数：低くなってきました
・「S&P500のPBR」「シラーPER」：高水準
・「長短金利差」：ほぼ0近辺
おわりに
米国の7月⇒8月の景気指標変化。
＜製造業＞
●ISM製造業購買担当者景気指数：51.2⇒49.1に大幅低下
●製造業PMI（マーク一イット）：50.4⇒50.3とわずかに低下
ある程度整合的。
＜非製造業＞
●ISM非製造業購買担当者景気指数：53.7⇒56.4に大きく上昇
●サービス業PMI：53.0⇒50.7に大きく低下
ちぐはぐな結果。
製造業に関してはそれなりに整合的な感じがしますが、非製造業に関しては、単月では二つの指標で結果に大きな差があり。
＜ISM非製造業購買担当者景気指数：2018.10月に直近ピーク＞
※出所：https://jp.investing.com/economic-calendar/ism-non-manufacturing-pmi-176より作成
＜サービス業PMI：2018.6月に直近ピーク＞
※出所：アメリカ サービス業購買担当者景気指数より作成
ただ長めの期間でみてみると、どちらかというと数値は下降傾向。
個人的にはまだ米国景気減速トレンドの見方を維持。
株価水準もかなり高そうな雰囲気。
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