ユキマツの「長期投資のタイミング」

「景気(企業利益動向)」「中銀の金融政策(金利動向)」「投資家のリスク許容度」などから長期投資のタイミングを探る投資ブログ

S&P500は最高値付近 時価総額はピークにやや距離あり

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先週の米国市場を

「米国株式の割安割高を判断する目安」

になると思われる指標などで概観してみます。

ごく簡単な米国市場の概観

<先週のS&P500>

f:id:yukimatu-tousi:20191201005552p:plain※出所:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

11.29は「3141」。前週末比「+1.0」。

10月末は「3038」で11月月間では「+3.4」でした。

2018年末は「2507」で、今年は「+25.3%」。

最高値付近。

<先週の米国10年国債利回り>

f:id:yukimatu-tousi:20191201005734p:plain※出所:米国 10年 | 米国 10年 債券利回り

11.29は「1.77%」。前週の「1.77%」と変わらず。

FRBの資産は

2019.11.20:4.0302兆ドル

2019.11.27:4.0529兆ドル

と一週間で+0.0227兆ドル(約2.5兆円)と大幅に増加。

前週大きく減少した分より余計に増えた感じ。

月間では約3.4兆円程度の増加か。

※データ:FRED | St. Louis Fed

定点観測

以下の4つで定点観測してみます。

恐怖指数<米国市場。S&P500の変動性>

ジャンク債スプレッド<米国市場。クレジットスプレッドの一つ>

S&P500のPBR<米国の代表的な株価指数のPBR>

米国バフェット指標 <米国の時価総額÷米国の名目GDP>

恐怖指数

<ここ5年>

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<先週>

f:id:yukimatu-tousi:20191201010214p:plain※出所:S&P 500 VIXインデックス

11.29は「12.70」。

前週の「12.34」よりやや上昇。

11.28は「11.50」程度でしたが週末大きめに上昇。

過去数十年でみてわりと低い水準。

<1990年~>

f:id:yukimatu-tousi:20191201010359p:plain

※出所:S&P 500 VIXインデックスより作成
水準としては長期平均(「19.3」)より低く、米国の市場心理は

安心?

と推測。

目安の「30」以下であり、株価は割安ではなさそう。

※参考:2018年以降の高い値(概算値)

・2018.2月:「50」

・2018.10月:「29」

・2018.12月:「36」

・2019.5月:「23」

・2019.8月:「25」

<恐怖指数について詳しくはコチラ↓>

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ジャンク債スプレッド

ジャンク債スプレッドとは

①ジャンク債スプレッド

米国のハイ・イールド債の利回り-米国債(10年物)の利回り

②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向

③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向

④★平均値(幾何平均):3.0

 ★中央値:2.9

<期間:1996.12月~2019.10月の月末>

推移グラフと現在の状況判断

f:id:yukimatu-tousi:20190406154726p:plain※出所:◎St. Louis Fed米国 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間:1996.12月末~2019.3月末

11.27時点のジャンク債スプレッドは「2.1」で、前週の「2.2」より縮小。

※ジャンク債利回り「3.85%」、米国債(10年物)の利回り「1.77%」

スプレッドは長期平均「3.0」より小さく、投資家心理はやや安心?か。

株価水準としては

やや割高?

と推測。

<最近の推移>

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※出所:◎St. Louis Fed米国 10年 債券利回りのデータより月末値で作成 ※期間:2016.1月~2019.11月(11月は27日時点)

<ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓>
www.yukimatu-value.com

S&P500のPBR

f:id:yukimatu-tousi:20191201010802p:plain※出所:S&P 500 Price to Book Value

1999年末~直近のS&P500のPBRの推移です。

11.29時点の推計値は「3.55」。前週の「3.52」より上昇。

引き続き近年では高水準。

★ITバブルの頃のピーク(5.06

より小さく

★サブプライムバブルの頃のピーク(2.91

は上回る水準。

最近のS&P500の高PBR。

①2018.1.26:3.60倍

②2018.9.21:3.51倍

③2019.11.8:3.56倍

長期平均の「2.81」は上回っており、現在は

割安な水準ではなさそう

です。

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※出所:S&P 500 Price to Book Value

<S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓>

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米国バフェット指標

米国バフェット指標とは

①米国バフェット指標=米国の時価総額÷米国の名目GDP

②米国株式の割安割高を判断する目安

③1995~2018年の各年末のデータから、

★平均値:1.26

★中央値:1.32

④近年の経験則の域を出ませんが

★1.05以下は株式は割安圏?

★1.40以上は株式は割高圏? と推測
⑤米国の時価総額=NYSE+Nasdaqで計算

推移グラフと現在の状況判断

f:id:yukimatu-tousi:20190119164934p:plain※出所:グローバルノートWFEのデータより管理者作成 ※期間:1995年末~2018年末 

米国の時価総額は2019年10月末で約「35.3兆ドル」(前月末は「34.8兆ドル」)。

※過去最高は2019.7月の「36.3兆ドル」

S&P500は最高値更新中ですが、NYSE+Nasdaqの時価総額でみると、2019.7月よりは低い水準。

2019年10月末の米国バフェット指標は「1.65」(前月末は「1.62」)。

現在、割高圏の目安「1.4」を上回っていると推測され、米国株式は

割高圏?

と推測。

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※データ出所:
https://www.world-exchanges.org/世界経済のネタ帳のデータより作成

※2019年米国名目GDP:21.44兆ドル(IMF推計)。2018年は20.58兆ドル

米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓

www.yukimatu-value.com

現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ

あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。

恐怖指数⇒割安ではなさそう

ジャンク債スプレッドやや割高?(割安ではなさそう)

S&P500のPBR⇒割安ではなさそう

 ★米国バフェット指標 ⇒割高圏?

総合的に判断すると、わたしは米国株式は

割高?

と推測。

現時点での米国株の長期投資のタイミングとしては

①リスク資産の資産配分が大きくなりすぎていれば、所定の配分に戻す

②資産配分において、株式の配分比率を減らす

③資産配分において、現金の配分比率を増やす

④長期投資を一時やめる(投資をやめる機会を探している場合)

のに適す時期だと考えています。単なる経験則ですが。

※概ね10年以上を想定した長期投資に関する一つの判断です。短期、中期的な投資には役立たない可能性が高いです

※基本的にできるだけ「割高な時期に株を売り、割安な時期に株を買う」という判断に基づいています

※単なる個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で  

ITバブル、サブプライムバブル、現在のデータ比較

※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標:GLOBAL NOTEhttps://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数:OECD Data ・シラーPER:Shiller PE Ratio ・失業率:US Unemployment Rate ・実質経済成長率:BEA National Economic Accounts ・長短金利差:米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

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割高っぽい米国株。

・「恐怖指数」「ジャンク債スプレッド」:低水準

・「S&P500のPBR」「シラーPER」:高水準

・長短金利差:前週の「0.14%」からやや拡大

おわりに

香港がらみ、大統領が署名するまではリスクオン、署名後はほぼ横ばい。

署名しても中国の反発のインパクトは強くはないようで、11.29に原油(WTI、-4.6%)や香港株(-2%)が下げたりはしていますが、今のところ相場全体は落ち着き。

www.bloomberg.co.jp

今後を注視。

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