＜米国ETF【IYR】と米10年債の利回り差＞から米国リートの割高、割安を探ってみます。
※ＩＹＲ：ダウ・ジョーンズ米国不動産指数に連動する投資成果を目指す米国のＥＴＦ
【IYR】【米10年債】の利回り差
＜【IYR】【米10年債】の利回り差＞はクレジットスプレッドと同じような発想で、「ＩＹＲの利回り」と「米10年債の利回りの差」が
・大きいほどIYRは割安
・小さいほどIYRは割高
とみなす、一つの割安・割高の目安です。
例えば、
A：【IYR】の利回り
B：米10年債の利回り
とします。
①「A：6％」で「B：3％」のとき「A－B＝3％」です。
②「A：3％」で「B：3％」のとき「A－B＝0％」です。
①の方が②のときより【IYR】は割安と判断します。
※クレジットスプレッドについてはコチラ↓
2018年10月末：【IYR】と【米10年債】の利回り差からの推測
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
2018年10月末のスプレッドは「0.8％」でした。
・ＩＹＲの利回り：3.90％
・米10年債の利回り：3.15％
2018年9月末は「0.7」だったので、スプレッドはやや拡大。
「0.8」はこの期間の中央値「1.1」を下回る値であり、
少し割高？（割安ではなさそう）
と推測。
※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ値から算出
参考データ①
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間：2002.9月～2018.5月末
この期間で利回り差が3％を超えているのは2002～2003年頃と2008～2009年だけです。
この期間の中央値は「1.1％」。
2％を超える時期に比較的ＩＹＲは割安な傾向がありそうです。
個人的には割安時期の経験的な目安を概ね「2.0以上」としています。
※適当な目安なので再現性があるかは不明
※主に「割安な時期を知る目安」として利用。割高な時期のスプレッドはブレが大きい印象
参考データ②過去の利回り：「ＩＹＲ」と「米10年債」
下記グラフは2002年9月末～2018年5月末のＩＹＲと米10年債の利回りの推移を示したものです。
※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ月末値から算出
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
ＩＹＲの利回りは
・ITバブル崩壊後：約7％
・リーマンショック後：約12％
まで上昇しています。
Ｊリート平均の利回りピークは
・ITバブル崩壊後：約6％
・リーマンショック後：約8％
なので、似たような傾向はあります。
あとがき
＜今年のIYRとVOOの比較＞
※出所：IYR | iShares US Real Estate チャート- Investing.comより作成
IYR（ローソク足）とVanguard S&P 500 (VOO。紫) の2018年比較チャート。
1月頃以外は概ね株価と連動している印象。
2018年、IYRはとんとん。S&P500は4％ほど上昇。
最新の動向。
2018.11.12の＜米国ETF【IYR】と米10年債の利回り差＞は
＜3.79％－3.19％
≒0.6％＞
であり、スプレッドは10月末より縮小しています。
株価と同様、11月はリスクオン。
関連記事
