＜米国ETF【IYR】と米10年債の利回り差＞から米国リートの割高、割安を探ってみます。
※ＩＹＲ：ダウ・ジョーンズ米国不動産指数に連動する投資成果を目指す米国上場ＥＴＦ
【IYR】【米10年債】の利回り差
＜【IYR】【米10年債】の利回り差＞はクレジットスプレッドと同じような発想で、「ＩＹＲの利回り」と「米10年債の利回りの差」が
・大きいほどIYRは割安
・小さいほどIYRは割高
とみなす、一つの割安・割高の目安です。
例えば、
A：【IYR】の利回り
B：米10年債の利回り
とします。
①「A：6％」で「B：3％」のとき「A－B＝3％」です。
②「A：3％」で「B：3％」のとき「A－B＝0％」です。
①の方が②のときより【IYR】は割安と判断します。
※クレジットスプレッドについてはコチラ↓
2019年6月末：【IYR】と【米10年債】の利回り差からの推測
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
2019年6月末のスプレッドは約「0.9％」でした。
・ＩＹＲの利回り：2.91％
・米10年債の利回り：2.01％
前月末は約「0.9％」だったので、月間でスプレッドは変わらず。
「0.9」はこの期間の中央値「1.1」を下回る値であり、
ふつう～やや割高？（割安ではなさそう）
と推測。
5月末⇒6月末でIYRの株価は「86.9⇒87.3」と小さな変化。
※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ値から算出
参考データ①
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間：2002.9月～2018.5月末
この期間で利回り差が3％を超えているのは2002～2003年頃（ITバブル崩壊後）と2008～2009年（サブプライムバブル崩壊後）だけです。
その他、2％を超えているのは2011～2012年頃（欧州債務危機）と2015～2016年（チャイナショック）頃。
2％を超える時期に比較的ＩＹＲは割安な傾向がありそうで、個人的には割安時期の経験的な目安を概ね「2.0以上」としています。
※適当な目安なので再現性があるかは不明
※主に「割安な時期を知る目安」として利用。割高な時期のスプレッドはブレが大きい印象
参考データ②過去の利回り：「ＩＹＲ」と「米10年債」
下記グラフは2002年9月末～2018年5月末のＩＹＲと米10年債の利回りの推移を示したものです。
※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ月末値から算出
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
ＩＹＲの利回りは
・ITバブル崩壊後：約7％
・リーマンショック後：約12％
まで上昇しています。
Ｊリート平均の利回りピークは
・ITバブル崩壊後：約6％
・リーマンショック後：約8％
なので、似たような傾向はあります。
なおサブプライムバブルの頃や2010～2011年の一時期、IYRの利回りは米国債よりも低かったことがあります。
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
あとがき
＜IYRと東証リート指数:ここ10年＞
※出所：外国株式・海外ETF｜SBI証券
IYRと東証リート指数のここ10年の推移比較です。
※分配金の差、為替要因は考慮していません
東証リート指数も健闘している印象。
＜IYRとS&P500:ここ1ヶ月＞
※出所：外国株式・海外ETF｜SBI証券
IYRとS&P500のここ1ヶ月の比較。
5月はリートが株価よりいい成績でしたが最近は株価が優位。
＜米国債10年物利回り：ここ半年＞
※出所：アメリカ １０年 債券利回り - Investing.comより作成
米国債10年物利回りは7月に入ってやや上昇傾向。
この傾向が続くかは不明ですが、金利が上がれば最高値圏にあるIYRの株価は下がりそう。
今後どうなるか。
※出所：IYR | iShares US Real Estate ETF - Investing.comより作成
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