先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
3.20は「2305」。前週末比「－15.0％」。
3月月間では「－22.0％」。
2020.2月の最高値「3394」から「－32.1％」の水準。
＜ここ5日の米国10年国債利回り＞
3.20は「0.89％」。前週の「0.98％」から低下。
先々週は史上最低値の「0.3％」程度まで急低下し、その後「1.3％」くらいまで上昇し、今は「0.9％」付近。落ち着かない動き。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
3.20は「66.04」。前週の「57.83」より上昇。
滅多にない異常値が続きます。
場中のピークは先週「85.47」を記録。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
不安？
と推測。
目安の「30」以上であり、短期的には株価は割安？の可能性。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.10月：「29」
・2018.12月：「36」
・2019.5月：「23」
・2019.8月：「25」
・2020.3月：「85」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.3
★中央値：3.2
＜期間：1997.1月~2020.2月の月末＞
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2020.3.19
2020.3.19時点のジャンク債スプレッド（格付けBB、オプション調整後）は「7.43」で、前週の「5.30」より急拡大。
ITバブル崩壊時の「6.9」をあっさり抜き去り、今よりひどい状況はリーマン後のみ。
債券市場投資家のリスク許容度は急低下中。
「債務不履行や倒産の連鎖的な発生の有無」が今後のポイントの一つか。
スプレッドの長期平均は「3.3」で大幅に上回っており、投資家心理は不安？か。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
3.20時点の推計値は「2.55」。前週の「3.00」より急落。
最近のS&P500の高PBR。
①2018.1.26：3.60倍
②2018.9.21：3.51倍
③2020.1.17：3.76倍
たった2ヶ月で大きな変化。
この期間の中央値「2.77」を久々に下回り、現在株価は
やや割安
か。
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2020年1月末で約「36.7兆ドル」（前月末は「37.1兆ドル」）。
2020年1月末の米国バフェット指標は「1.64」（前月末は「1.73」）。
1月末からS&P500は29％程度下げていることを考慮すると、1995年からの中央値（1.33）を下回っていそうな水準（適当な推測です）。
米国株の水準は
やや割安？
と推測。
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳のデータより作成
※2020年米国名目GDP：22.32兆ドル（IMF推計）
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安時期の可能性
★ジャンク債スプレッド⇒割安時期の可能性
★S&P500のPBR⇒やや割安？
★米国バフェット指標 ⇒やや割安？
以上から米国株の水準は
やや割安？（投資タイミングとしてややポジティブ要因？）
と推測。
また
★米国の金融政策：緩和的（ポジティブ要因？）
★米国の景気 ：悪化傾向（ネガティブ要因？）
と推測。
株価水準、金融政策、景気動向から考え、現時点で米国株の投資タイミングに関して
株価水準は魅力的になってきが決して安易に出動したくないタイミング
か。
★景気（企業業績）がどれだけ悪くなっていくかが想像がつかない
★ボラが大きく恐怖指数が高すぎ、安易に出撃するとボラにやられて討ち死にするリスクが高め？
★何が起きるか分からず静観がベター？
という状況か。
※日本株とほぼ同様
※個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
近年の割安時期と今との比較。
・恐怖指数：歴史的高値
・ジャンク債スプレッド：リーマンショック期に次ぐ水準
・S&P500のPBR：2003年より低い
・米国バフェット指標：2020.1月のデータ
・シラーPER：2003年と近い値
・米国失業率：今後急上昇か
・米国実質経済成長率：今後急低下か
・長短金利差：以前ほどは拡大しない？
おわりに
比較的持ちこたえていた米国株は先週一週間で「－15％」の下落。
大きく崩れ、2020.2月の最高値「3394」から「－32.1％」の水準。
明日は3月のPMI速報値の発表。
来週は雇用統計。
毎週の米新規失業保険申請件数も気になるところ。
単なる勘ですが、
●世界各国が新型コロナウイルスへのベターな対処法を比較的早く見つけ対処していけるか
●景気の急速な悪化や金融市場の混乱が何らかの信用不安、金融危機につながるか
などが今後の株式市場を大きく左右することになりそうな雰囲気。
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