先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
6.5は「3194」。前週末比「＋4.9％」。
6月月間では「＋4.9％」。
2020.2月の最高値「3394」から「－5.9％」の水準。
最高値に迫る勢い。
＜先週の米国10年国債利回り＞
6.5は「0.89％」。前週の「0.65％」より大きめに上昇。
最近落ち着いていましたが、上昇が続くのかどうか。
金利上昇の幅、変化の度合いによってはリスクオフ要因となることも。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
6.5は「25.32」。前週の「27.51」より低下。
長期的にはやや高水準。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
やや不安？
と推測。
割安時期の目安の「30」以下。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.10月：「29」
・2018.12月：「36」
・2019.5月：「23」
・2019.8月：「25」
・2020.3月：「85」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.3
★中央値：3.2
＜期間：1997.1月~2020.5月の月末＞
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2020.6.4
2020.6.4時点のジャンク債スプレッド（％。格付けBB、オプション調整後）は「4.10」で、前週の「4.54」より大幅低下。
ここ3週間で1.5％程度の大幅縮小。
スプレッドの長期平均は「3.3」で今は平均以上、投資家心理はやや不安？か。
＜ここ1年＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成
●FRB、無制限の量的緩和（2020.3.23頃）
●FRB、ジャンク債（BB格まで）を購入（2020.4.9頃）
というアナウンスを契機に今のところBB格のスプレッド拡大は押さえ込めている印象。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
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S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
6.5時点の推計値は「3.49」。前週の「3.33」より大幅に上昇。
3.1～3.2台でウロウロしていましたが、ここ数週間で一気に3.5倍程度に。
長期の中央値「2.77」を26.0％ほど上回っており、現在株価は
割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018.1.26：3.60倍
②2018.9.21：3.51倍
③2020.1.17：3.76倍
④2020.6.8：3.49倍
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2020年1月末で約「36.7兆ドル」。
2020年1月末の米国バフェット指標は「1.64」。
今のS&P500は1月末（3226）より1％ほど低い水準。
長期の米国バフェット指標の中央値「1.33」より高い可能性が高く、株価水準は
割高？
か。
※2020年2～3月のWFEの米国時価総額データは誤りである可能性が高く、今は使用せず。2020年1月のデータからの適当な推測です。ご参考までに
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳のデータより作成
※2020年米国名目GDP：22.32兆ドル（IMF推計）
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安ではない？
★ジャンク債スプレッド⇒割安ではない？
★S&P500のPBR⇒割高？
★米国バフェット指標 ⇒割高？
以上から米国株の水準は
やや割高～割高？（ネガティブ要因？）
と推測。
また
★米国の金融政策：緩和的（ポジティブ要因？）
★米国の景気 ：悪化傾向？（ネガティブ要因？）
と推測。
株価水準、金融政策、景気動向から考え、現時点で米国株の投資タイミングに関して、ややネガティブ～ネガティブ？な印象。
※個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
先週もリスクオン。不況期の株高
・S&P500のPBR、シラーPER：高水準
・失業率、経済成長率：不況
米国、新型コロナ新規感染者数
微減～横這い？
※2020.6.6までのデータ
※出所：https://news.google.com/covid19/map?hl=ja&gl=JP&ceid=JP%3Aja&mid=%2Fm%2F09c7w0
おわりに
個人的に好きな指標、S&P500のPBR。
※最近のS&P500の高PBR
①2018.1.26：3.60倍（2018年2～3月の急落前）
②2018.9.21：3.51倍（2018年10～12月の急落前）
③2020.1.17：3.76倍（コロナ前）
2020.6.5時点の推計値は「3.49」倍。
直近ではもっとも米国の実質経済成長率が高かった2018年（2Q～3Q）の高値とほぼ同水準。
不況期の株高。
個人的にはいつもながらの「無理に頑張らない」モードですが、買い手がつけば値が上がっていくのが株価、多くの指標に先見性はなさそう。
今回はどうなりますか。
