先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
7.17は「3225」。前週末比「＋1.3％」。
7月月間では「＋4.0％」。
2020.2月の最高値「3394」から「－5.0％」の水準。
＜先週の米国10年国債利回り＞
7.17は「0.62％」。前週の「0.64％」よりやや低下。
先週も株高、債券高。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
7.17は「25.68」。前週の「27.29」より低下。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
やや不安？
と推測。
今は割安時期の目安の「30」以下。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.12月：「36」
・2020.3月：「85」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.4
★中央値：3.2
＜期間：1997.1月~2020.6月の月末＞
⑤5％以上のスプレッドの時期に株価は概ね割安か？
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2020.7.16
2020.7.16時点のジャンク債スプレッド（％。格付けBB、オプション調整後）は「4.09」で、前週の「4.42」より低下。
スプレッドの長期中央値は「3.2」で今は平均以上、投資家心理はやや不安？か。
＜ここ1年＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成
●FRB、無制限の量的緩和（2020.3.23頃）
●FRB、ジャンク債（BB格まで）を購入（2020.4.9頃）
というアナウンスを契機に今のところBB格のスプレッド拡大は押さえ込めている印象。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
7.17時点の推計値は「3.53」。
3.1～3.2台でウロウロしていましたが、2000.6.8には「3.53」倍にまで急上昇。
その後一時低下するも最近また高水準に。
長期の中央値「2.77」を27％ほど上回っており、現在株価は
割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018.1.26：3.60倍（最近世界景気が最もよかった時期）
②2018.9.21：3.51倍（最近米国の経済成長率が最も高かった時期）
③2020.1.17：3.76倍（コロナ前、2019年9月以降の世界景気拡大期のピーク）
④2020.6.8：3.53倍（コロナ後のリバウンド）
⑤2020.7.17：3.53倍（コロナ後のリバウンド）
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2020年5月末で約「34.8兆ドル」。
2020年5月末の米国バフェット指標は「1.62」。
今のS&P500は5月末（3044）より6％ほど高い水準。
長期の米国バフェット指標の中央値「1.33」より高い可能性が高く、株価水準は
割高？
か。
※2020年2～3月のWFEの米国時価総額データは誤りである可能性が高く、今は使用せず。2020年5月のデータからの適当な推測です。ご参考までに
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳、Gross Domestic Product (GDP) | FRED | St. Louis Fedのデータより作成
※2020年1Q米国名目GDP推計値：21.54兆ドル
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安ではない？
★ジャンク債スプレッド⇒割安ではない？
★S&P500のPBR⇒割高？
★米国バフェット指標 ⇒割高？
以上から米国株の水準は
割高？（投資タイミングとしてネガティブ要因？）
と推測。
また
★米国の金融政策：緩和的（ポジティブ要因）
★米国の景気 ：悪化傾向？（ネガティブ要因？）
と推測。
株価水準、金融政策、景気動向から考え、現時点で米国株の投資タイミングに関して、ややネガティブ～ネガティブ？な印象。
※個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
引き続き割高っぽい状況。
・恐怖指数、ジャンク債スプレッド：だいぶ下がってきました
・S&P500のPBR：高水準
・シラーPER：高水準。節目の「30」超え
米国、新型コロナ関連
6月以降増加傾向で7月に入って感染拡大の勢いが増している印象。
2020.7.17の新規感染者数、約7.6万人（7.10は約6.7万人）。
※2020.7.17までのデータ
※出所：https://news.google.com/covid19/map?hl=ja&gl=JP&ceid=JP%3Aja&mid=%2Fm%2F09c7w0
＜新型コロナ一日当たり死者数（3日平均）、日米比較＞
※出所：Daily confirmed COVID-19 deaths, rolling 3-day average - Our World in Data
米国は減少傾向にありましたが、7月以降徐々に増加傾向。
日本は比較的低位安定。
☆2020.7.18：米国⇒933人、日本⇒＜1人
FRB総資産推移（ここ1年）
FRBの総資産は2020.6.10（7.17兆ドル）でいったんのピーク。
その後4週連続で減少。7.8⇒7.15はやや増加して6.96兆ドルへ。
テスラ（TSLA）の株価（ここ1年）
※出所：https://jp.investing.com/equities/tesla-motors
先週は週間で「-2.8％」。
おわりに
先月のニュースになりますが、上記記事によれば
●新型コロナウイルス対策として失業給付を週６００ドル加算する措置について「予定通り７月末で終了」
●「職場復帰を促す代替措置を検討している」
とのこと。
給付金が株価上昇の一因とする見解もあり、
☆単純に7月末に加算措置の終了⇒市場にとってネガティブ要因
☆コロナ蔓延などを理由に再度何らかの財政出動⇒マネーの株式市場への流入⇒市場にとってポジティブ要因
どうなるかは不明ですが、一応期日がはっきりしているイベントであり、株式市場は割高っぽい雰囲気が続いており、しばらく防御重視が無難か。
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