先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
1.29は「3714」。前週比「－3.3％」。
1月月間では「－1.1％」。
最高値は2021年1月の「3871」で今はそこから「－4.1％」水準。
＜先週の米国10年国債利回り＞
1.29は「1.07％」。前週の「1.09％」からやや低下。
先週は
★株価⇒下落
★債券利回り⇒やや低下
★ドル指数⇒やや上昇
という動きでした。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
1.29は「33.09」。前週の「21.91」より大きく上昇。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
不安？
と推測。
割安時期の目安の「30」より高い水準。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.12月：「36」
・2020.3月：「85」
・2020.10月：「41」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.4
★中央値：3.3
＜期間：1997.1月~2020.12月の月末＞
⑤5％以上のスプレッドの時期に株価は概ね割安か？
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2021.1.28
2021.1.28時点のジャンク債スプレッド（％。格付けBB、オプション調整後）は「2.75」で、前週の「2.64」より拡大。
スプレッドの長期中央値は「3.2」で今は中央値より約14％低い水準。
投資家心理は
やや楽観？
か。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Valueより作成
1999年末～直近のS&P500のPBR推移。
1.29時点の推計値は「4.04」（前週は「4.26」）倍で前週より大きめに低下。
ITバブル以来の高水準。
長期の中央値「2.78」を45％ほど上回っており、株価水準は
割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018年1月：3.60倍（直近で世界景気が最もよかった時期）
②2018年9月：3.51倍（直近で米国の経済成長率が最も高かった時期）
③2020年1月：3.76倍（コロナ前、2019年9月以降の世界景気拡大期のピーク）
④2021年1月：4.27倍（コロナ後）
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2020年11月末で約「39.5兆ドル」。
米国バフェット指標は「1.90」。
今のS&P500は2020年11月末（3622）より3％ほど高い水準。
長期の米国バフェット指標の中央値「1.33」より大幅に高い可能性が高く、株価水準は
割高？
か。
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳、Gross Domestic Product (GDP) | FRED | St. Louis Fedのデータより作成
※2020年米国名目GDP推計値：20.81兆ドル
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安？
★ジャンク債スプレッド⇒割安ではない？
★S&P500のPBR⇒割高？
★米国バフェット指標 ⇒割高？
以上から米国株の水準は
割高？
と推測。
現時点での米国株の投資タイミングに関しては
ややネガティブ～ネガティブ？
な印象。
※個人の直感、感想です。先のことは不明。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
引き続き割高っぽい状況。
・恐怖指数：30超え
・S&P500のPBR、シラーPER：高水準
・実質経済成長率：回復のペースは鈍化
おわりに
S&P500のVIX（恐怖指数）が先週「37.51」を記録。
ただ、月間でみると2020年2月以降では「30」を超えていないのは2020年8月のみ。
※出所：Volatility S&P 500 過去のレート - Investing.comより作成
昨年3月以降株価は回復傾向ですが、VIXはあまり低くならない状態が継続。
