ユキマツの「長期投資のタイミング」

「景気(企業利益動向)」「中銀の金融政策(金利動向)」「投資家のリスク許容度」などから長期投資のタイミングを探る投資ブログ

2010年代の総決算 ~米国市場の概況~

f:id:yukimatu-tousi:20211031215547p:plain先週の米国市場を

「米国株式の割安割高を判断する目安」

になると思われる指標などで概観してみます。

ごく簡単な米国市場の概観

<先週のS&P500>

f:id:yukimatu-tousi:20211031215641p:plain※出所:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

10.29は「4605」で前週比「+3.0」。

10月月間では「+6.9」の大幅上昇。

9月の下落を帳消し、最高値更新中。

<先週の米国10年国債利回り>

f:id:yukimatu-tousi:20211031215659p:plain

※出所:米国 10年 | 米国 10年 債券利回り

10.29は「1.56%」。前週の「1.64%」から低下。

先週は

★株価⇒上昇

★債券利回り⇒低下

★ドル指数⇒上昇

という動きでした。

定点観測

以下の4つで定点観測してみます。

恐怖指数<米国市場。S&P500の変動性>

ジャンク債スプレッド<米国市場。クレジットスプレッドの一つ>

S&P500のPBR<米国の代表的な株価指数のPBR>

米国バフェット指標 <米国の時価総額÷米国の名目GDP>

恐怖指数

<ここ1年>

f:id:yukimatu-tousi:20211101091934p:plain※出所:S&P 500 VIXインデックス

10.29は「16.26」。前週の「15.43」よりやや上昇。

ここ1年では低い水準。

水準としては長期平均(「19.3」)より低く、米国の市場心理は

やや安心?

と推測。

割安時期の目安の「30」より低い水準。

※参考:2018年以降の高い値(場中含む。概算値)

・2018.2月:「50」

・2018.12月:「36」

・2020.3月:「85

・2020.10月:「41」

<恐怖指数について詳しくはコチラ↓>

www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド

本記事のジャンク債スプレッドとは

①ジャンク債スプレッド

米国のハイ・イールド債(格付け:BB)の利回り-米国債(10年物)の利回り

※本記事ではオプション調整後

②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向

③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向

④★平均値(幾何平均):3.3

 ★中央値:3.2

<期間:1997年1月~2021年8月の月末>

5%以上のスプレッドの時期に株価は概ね割安か?

推移グラフと現在の状況判断

<1997年以降>

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※出所:ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間:1997.1月末~2021.7.8
10.28時点のジャンク債スプレッド(%。格付けBB、オプション調整後)は「2.12」で、前週の「2.07」より拡大。

※リーマンショック後のボトム:「1.96」%(2018年1月末)

スプレッドの長期中央値は「3.2」で今は中央値より約34%低い水準。

投資家心理は

楽観

か。

<ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓>
www.yukimatu-value.com

S&P500のPBR

f:id:yukimatu-tousi:20211031215821p:plain

※出所:S&P 500 Price to Book Valueより作成

1999年末~直近のS&P500のPBR推移。

10.29時点の推計値は「4.91」(前週は「4.84」)倍で前週より上昇。

ITバブル以来の高水準。

長期の中央値「2.79」を76%ほど上回っており、株価水準は

割高

か。

※最近のS&P500の高PBR

①2018年1月:3.60倍(直近で世界景気が最もよかった時期)

②2018年9月:3.51倍(直近で米国の経済成長率が最も高かった時期)

③2020年1月:3.76倍(コロナ前、2019年9月以降の世界景気拡大期のピーク)

④2021年10月:4.91倍(コロナ後)

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※出所:S&P 500 Price to Book Value

<S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓>

www.yukimatu-value.com

シラーPER

f:id:yukimatu-tousi:20210705113949p:plain

※出所:Shiller PE Ratioより作成 ※期間:1995.1~2021.7

1995年以降のシラーPERの推移。

1995年以降の中央値は「26.4」倍。

2021年10月までの5年移動平均は「31.1」倍。

 

10.29は約「39.2」倍で前週(38.7)より上昇。

長期の中央値より約48%、5年移動平均より約26%高い水準。

株価水準は

やや割高~割高?

と推測。

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※出所:Shiller PE Ratio

※参考:シラーPER(CAPEレシオ)とは|金融経済用語集 - iFinance

現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ

あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。

恐怖指数⇒割安ではない?

ジャンク債スプレッド⇒割安ではない?

S&P500のPBR⇒割高?

☆シラーPER⇒やや割高~割高?

以上から米国株の水準は

割高?

と推測。

現時点での米国株の投資タイミングに関しては

ネガティブ

な印象。

※個人の直感、感想です。先のことは不明。投資は自己判断、自己責任で

最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較

※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標:GLOBAL NOTEhttps://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数:OECD Data ・シラーPER:Shiller PE Ratio ・失業率:US Unemployment Rate ・実質経済成長率:BEA National Economic Accounts ・長短金利差:米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

f:id:yukimatu-tousi:20211101095800p:plain引き続き割高っぽい状況。

・恐怖指数、ジャンク債スプレッド:けっこう低い数値

・S&P500のPBR、シラーPER:高水準

・長短金利差:大きめに縮小

おわりに

ハイボラ株の空売りの怖さを感じさせる推移。

「ビットコイン先物ETF上場」

イベントを消化し、いったんブームは静まるのか、まだまだ先があるか、とりあえず楽観強まる米国市場。

テスラ、ビットコインがらみで先週上記のように書いていましたが、今のところテスラブームは静まる気配なく、テスラにもけん引されS&P500は絶好調。

ITバブルのピーク値まで、S&P500のPBRはあと3%。

シラーPERはあと13%の水準まで上昇してきました。

1990年代の総決算がITバブルで2010年代の総決算が今の株価水準

という解釈が妥当なのか、

日欧米を中心とした金融緩和、財政出動、低金利といったサポート要因により、

現状は全く別次元にあってこのような指標を単純比較することの妥当性は低い

のか、わたしには全く分かりませんが、個人的にはリスク資産への配分をごくごく控えめにしたポートフォリオで、ちょこちょこリバランスしながらの投資継続が心地よい状況が継続。

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