先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
5.20は「3901」で前週比「－3.1％」。
5月月間では今のところ「-5.6％」。
2022年1月の最高値「4819」より「－19.0」％水準。
＜先週の米国10年国債利回り＞
5.20は「2.79％」。前週は「2.93％」で先週も大きく低下。
先週は
★株価⇒下落
★債券利回り⇒低下
★ドル指数⇒低下
という動きでした。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜ここ5年＞
5.20は「29.43」。前週の「28.87」よりやや上昇。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
やや不安？
と推測。
短期的な割安時期の目安の「30」は下回る水準。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.12月：「36」
・2020.3月：「85」
・2020.10月：「41」
・2022.1月：「39」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
本記事のジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.30
★中央値：3.14
＜期間：1997年1月~2022年4月の月末＞
⑤5％以上のスプレッドの時期に株価は概ね割安か？
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2022.5.12
5.19時点のジャンク債スプレッド（％。格付けBB、オプション調整後）は「3.42」で、前週の「3.36」より拡大。
スプレッドの長期中央値は「3.14」で今は中央値より約9％高い水準。
投資家心理は
ふつう～やや悲観
か。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Valueより作成
1999年末～直近のS&P500のPBR推移。
5.20時点の推計値は「3.87」（前週は「3.99」）倍で前週より低下。
長期の中央値「2.80」を38％ほど上回っており、株価水準は
割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018年1月：3.60倍（直近で世界景気がよかった時期）
②2018年9月：3.51倍（直近で米国の経済成長率が最も高かった時期）
③2020年1月：3.76倍（コロナ前、2019年9月以降の世界景気拡大期のピーク）
④2021年12月：4.73倍（コロナ後）
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
シラーＰＥＲ
※出所：Shiller PE Ratioより作成 ※期間：1995.1～2022.4
1995年以降のシラーＰＥＲの推移。
1995年以降の中央値は「26.5」倍。
2022年4月1日までの5年移動平均は「31.9」倍。
5.20は約「30.7」倍で前週（31.7）より低下。
長期の中央値より約16％、5年移動平均より約4％低い水準。
株価水準は
やや割高？
と推測。
※出所：Shiller PE Ratio
※参考：シラーPER（CAPEレシオ）とは｜金融経済用語集 - iFinance
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安ではない？
★ジャンク債スプレッド⇒ふつう～やや割安？
★S&P500のPBR⇒割高？
☆シラーＰＥＲ⇒やや割高？
長期的には米国株の水準は
やや割高～割高？
と推測。
現時点での米国株の投資タイミングに関しては
ややネガティブ？
な印象。
※個人の直感、感想です。先のことは不明。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・OECD景気先行指数：OECD Data ・米国失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・マージンデット：Margin Statistics | FINRA.org ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg
・Ｓ＆Ｐ500のＰＢＲ：高水準
・シラーＰＥＲ：やや楽観ゾーンか
・長短金利差：縮小傾向
2018年との金利、株価比較
前回ＦＲＢの「量的引き締め＋利上げ」がセットで実施され、株式市場が大きく崩れ出したのが2018年10月頃。
当時と今の比較。（）内は前週値。概算値。
利上げは2回、量的縮小は実施前の状態（2022年6月に開始か）。
②は2018年よりやや低い水準。
③は2018年を0.4％上回っている状態。
2022年5月、株価はピークから約21％まで下落し2018年のショックを上回る。
おわりに
恐怖指数のとんがった動きもやや収まり、先週はいったん反発するのかと思いきや、Ｓ＆Ｐ500が安泰だったのは5月13、16、17日の3日のみで、その後大きく下げ。
※出所：S&P500 過去のレート - Investing.comより作成
概ね今年1月ピークから－20％（3855）付近での攻防が続く状況。
－20％は節目になり得る水準で、4月は「－8.8％」、5月は今のところ「－5.6％」と、Ｓ＆Ｐ500は連続して大きめに下げてきた分、そろそろ少しは反発を、という期待も普通にありと思われますが、先のことは不明、今週はどうなりますか。
