＜米国ETF【IYR】と米10年債の利回り差＞から米国リートの割高、割安を探ってみます。
※ＩＹＲ：ダウ・ジョーンズ米国不動産指数に連動する投資成果を目指す米国上場ＥＴＦ
【IYR】【米10年債】の利回り差
＜【IYR】【米10年債】の利回り差＞はクレジットスプレッドと同じような発想で、「ＩＹＲの利回り」と「米10年債の利回りの差」が
・大きいほどIYRは割安
・小さいほどIYRは割高
とみなす、一つの割安・割高の目安です。
例えば、
A：【IYR】の利回り
B：米10年債の利回り
とします。
①「A：6％」で「B：3％」のとき「A－B＝3％」です。
②「A：3％」で「B：3％」のとき「A－B＝0％」です。
①の方が②のときより【IYR】は割安と判断します。
※クレジットスプレッドについてはコチラ↓
2019年4月末：【IYR】と【米10年債】の利回り差からの推測
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
2019年4月末のスプレッドは「0.5％」でした。
・ＩＹＲの利回り：3.03％
・米10年債の利回り：2.50％
2019年3月末は約「0.6％」だったので、月間でスプレッドはやや縮小。
「0.5」はこの期間の中央値「1.1」を下回る値であり、
やや割高？（割安ではなさそう）
と推測。
個人的には
割安で投資のチャンス！
とは素直に思えない水準。
※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ値から算出
参考データ①
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間：2002.9月～2018.5月末
この期間で利回り差が3％を超えているのは2002～2003年頃（ITバブル崩壊後）と2008～2009年（サブプライムバブル崩壊後）だけです。
その他、2％を超えているのは2011～2012年頃（欧州債務危機）と2015～2016年（チャイナショック）頃。
2％を超える時期に比較的ＩＹＲは割安な傾向がありそうで、個人的には割安時期の経験的な目安を概ね「2.0以上」としています。
※適当な目安なので再現性があるかは不明
※主に「割安な時期を知る目安」として利用。割高な時期のスプレッドはブレが大きい印象
参考データ②過去の利回り：「ＩＹＲ」と「米10年債」
下記グラフは2002年9月末～2018年5月末のＩＹＲと米10年債の利回りの推移を示したものです。
※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ月末値から算出
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
ＩＹＲの利回りは
・ITバブル崩壊後：約7％
・リーマンショック後：約12％
まで上昇しています。
Ｊリート平均の利回りピークは
・ITバブル崩壊後：約6％
・リーマンショック後：約8％
なので、似たような傾向はあります。
なおサブプライムバブルの頃や2010～2011年の一時期、IYRの利回りは米国債よりも低かったことがあります。
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
あとがき
＜米国長期金利:ここ1ヶ月＞
※出所：https://jp.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yieldより作成
4月は米国の長期金利が2.6％程度まで上昇する時期があり、その影響もあってか一時「84」程度まで下落しましたが後半持ち直し、結局は順調な推移となったIYR。
＜IYR:ここ1ヶ月＞
株価と同様2019年は好調です。
このまま金利が上昇しなければ堅調な推移が続くのかどうか。
＜IYR:ここ1年＞
とりあえず1、2割の急落はあったものの2009年以降の米国リートは結果を出している資産クラス。
＜IYR:2000年以降＞
※出所：https://jp.investing.com/etfs/ishares-dow-jones-us-real-estより作成
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