＜米国ETF【IYR】と米10年債の利回り差＞から米国リートの割高、割安を探ってみます。
※ＩＹＲ：ダウ・ジョーンズ米国不動産指数に連動する投資成果を目指す米国上場ＥＴＦ
【IYR】【米10年債】の利回り差
＜【IYR】【米10年債】の利回り差＞はクレジットスプレッドと同じような発想で、「ＩＹＲの利回り」と「米10年債の利回りの差」が
・大きいほどIYRは割安
・小さいほどIYRは割高
とみなす、一つの割安・割高の目安です。
例えば、
A：【IYR】の利回り
B：米10年債の利回り
とします。
①「A：6％」で「B：3％」のとき「A－B＝3％」です。
②「A：3％」で「B：3％」のとき「A－B＝0％」です。
①の方が②のときより【IYR】は割安と判断します。
※クレジットスプレッドについてはコチラ↓
2019年5月末：【IYR】と【米10年債】の利回り差からの推測
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
2019年5月末のスプレッドは「0.9％」でした。
・ＩＹＲの利回り：3.03％
・米10年債の利回り：2.13％
前月末は約「0.5％」だったので、月間でスプレッドは急拡大。
「0.9」はこの期間の中央値「1.1」を下回る値であり、
ふつう～やや割高？（割安ではなさそう）
と推測。
米10年債の利回りが4月末⇒5月末で約「－0.5％」となった影響でスプレッドは拡大。
この期間、IYRの株価は「87.0⇒86.9」でほぼ変化なし。
※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ値から算出
参考データ①
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間：2002.9月～2018.5月末
この期間で利回り差が3％を超えているのは2002～2003年頃（ITバブル崩壊後）と2008～2009年（サブプライムバブル崩壊後）だけです。
その他、2％を超えているのは2011～2012年頃（欧州債務危機）と2015～2016年（チャイナショック）頃。
2％を超える時期に比較的ＩＹＲは割安な傾向がありそうで、個人的には割安時期の経験的な目安を概ね「2.0以上」としています。
※適当な目安なので再現性があるかは不明
※主に「割安な時期を知る目安」として利用。割高な時期のスプレッドはブレが大きい印象
参考データ②過去の利回り：「ＩＹＲ」と「米10年債」
下記グラフは2002年9月末～2018年5月末のＩＹＲと米10年債の利回りの推移を示したものです。
※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ月末値から算出
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
ＩＹＲの利回りは
・ITバブル崩壊後：約7％
・リーマンショック後：約12％
まで上昇しています。
Ｊリート平均の利回りピークは
・ITバブル崩壊後：約6％
・リーマンショック後：約8％
なので、似たような傾向はあります。
なおサブプライムバブルの頃や2010～2011年の一時期、IYRの利回りは米国債よりも低かったことがあります。
※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ １０年 | アメリカ １０年 債券利回りのデータより管理者作成
あとがき
＜IYRと東証リート指数:ここ10年＞
※出所：外国株式・海外ETF｜SBI証券
IYRと東証リート指数のここ10年の推移比較です。
総じてIYRの方がいい成績と思われますが（分配金の差、為替要因は考慮していません）、東証リート指数も健闘している印象。
＜IYRとS&P500:ここ1ヶ月＞
※出所：外国株式・海外ETF｜SBI証券
IYRとS&P500のここ1ヶ月の比較。
TOPIXと東証リート指数と同様、米国でもこの期間はリートが優位。
ざっと5～6％の差がついています。
※2019.5月のTOPIXと東証リート指数について⇒ひと月で8％の利幅
とりあえず米国においてもリートが大きく崩れる状況ではなく、金利の低下が相対的にリートにとってはポジティブに作用している印象。
・原油や銅価格の低下（世界景気への懸念↑）
・米国長期金利の低下、FRBの利下げ観測（米国景気への懸念↑）
・楽観モードが大幅に減退した米中対立（不確実性↑）
等、5月にネガティブ要因は増えました。
・このまま米国リートは大崩れしない？
・金利低下にも関わらず、価格が崩れ出す？
・金利が今後上昇し、価格が崩れ出す？
先のことはわかりませんが、気になるところ。
こんな記事も
