Jリートの割安割高を探る記事。
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Jリートスプレッド
Jリートの割安割高の判断の目安の一つとして本ブログではたまに「Jリート」と「日本の長期国債」の利回り差(スプレッド)を確認します。
ここでは
「Jリートの平均利回り-日本国債利回り(10年物)」
のことを「Jリートスプレッド」とします。
クレジットスプレッドと同じような発想で、「Jリートの利回り」と「長期国債の利回りの差」が
・大きいほどJリートは割安
・小さいほどJリートは割高
とみなす見方。
※「Jリートスプレッド」は一般的な用語ではありません
※クレジットスプレッドについてはコチラ↓
過去の利回り:「Jリート」と「日本10年国債」
下記グラフは2001年9月末~2023年11月末のJリートと日本長期国債の利回りの推移を示したもの。
※出所:JAPAN-REIT.COM、日本 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※国債金利がマイナスの時期は「0%」で表示
Jリートの平均利回りは月末値では
・ITバブル崩壊後:約6%
・リーマンショック後:約8%
・欧州債務危機:約6%
・コロナショック:約5%
まで上昇。
最新のJリートスプレッド
次にJリートスプレッド
●【Jリートの平均利回り-日本国債10年物の利回り】
の推移を確認。
期間は2001年9月~2024年3月末。
※出所:JAPAN-REIT.COM、日本 10年 債券利回りのデータより管理者作成
2001年9月以降の長期の中央値は約「3.5%」。
リート市場が「割安な時期」の経験的個人的目安は概ね「4.5%以上」。
2024年3月末の値は約「3.7%」。
・Jリートの平均利回り:4.43%
・日本国債10年物の利回り:0.73%
3月末の「3.7%」は長期中央値「3.5%」より大きく、Jリートの水準としては
やや割安?
と推測。
Jリートスプレッド、2003年以降の「割安」水準の目安
リート市場が「割安な時期」の経験的個人的目安は概ね「4.5%以上」。
※出所:JAPAN-REIT.COM、日本 10年 債券利回りのデータより管理者作成
※期間:2003.4~2024.3
最近では2020年のコロナショックの時期にJリートスプレッドは4.5%を超えました。
その前は2008~2012年の世界金融危機、その後の欧州債務危機にかけて4.5%を超えていました。
あくまで経験的な目安ですが。
あとがき
<TOPIXとJリート指数:ここ10年>
※出所:マーケット|SBI証券より作成
TOPIXとJリート指数のここ10年。
この10年でみると2020年1月頃まではいい勝負。
その後はTOPIXの圧勝。
<TOPIXとJリート指数:ここ1ヵ月>
※出所:マーケット|SBI証券より作成
ただこの1ヵ月はリートが奮起しTOPIXより5%ほど強い状況。
引く続き株よりは割安に感じるJリート。
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