Jリートの割安割高を探る記事。
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Jリートスプレッド
Jリートの割安割高の判断の目安の一つとして本ブログではたまに「Jリート」と「日本の長期国債」の利回り差（スプレッド）を確認します。
ここでは
「Jリートの平均利回り－日本国債利回り（10年物）」
のことを「Jリートスプレッド」とします。
クレジットスプレッドと同じような発想で、「Jリートの利回り」と「長期国債の利回りの差」が
・大きいほどJリートは割安
・小さいほどJリートは割高
とみなす見方。
※「Jリートスプレッド」は一般的な用語ではありません
※クレジットスプレッドについてはコチラ↓
過去の利回り：「Jリート」と「日本10年国債」
下記グラフは2001年9月末～2023年11月末のJリートと日本長期国債の利回りの推移を示したもの。
※出所：JAPAN-REIT.COM、日本 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※国債金利がマイナスの時期は「0％」で表示
Jリートの平均利回りは月末値では
・ITバブル崩壊後：約6％
・リーマンショック後：約8％
・欧州債務危機：約6％
・コロナショック：約5％
まで上昇。
最新のJリートスプレッド
次にJリートスプレッド
●【Jリートの平均利回り－日本国債10年物の利回り】
の推移を確認。
期間は2001年9月～2024年8月末。
※出所：JAPAN-REIT.COM、日本 10年 債券利回りのデータより管理者作成
2001年9月以降の長期の中央値は約「3.5％」。
リート市場が「割安な時期」の経験的個人的目安は概ね「4.5％以上」。
2024年8月末の値は約「3.8％」。
・Jリートの平均利回り：4.67％
・日本国債10年物の利回り：0.90％
8月末の「3.8％」は長期中央値「3.5％」よりやや大きく、Jリートの水準としては
やや割安？
と推測。
Jリートスプレッド、2003年以降の「割安」水準の目安
リート市場が「割安な時期」の経験的個人的目安は概ね「4.5％以上」。
※出所：JAPAN-REIT.COM、日本 10年 債券利回りのデータより管理者作成
※期間：2003.4～2024.3
最近では2020年のコロナショックの時期にJリートスプレッドは4.5％を超えました。
その前は2008～2012年の世界金融危機、その後の欧州債務危機にかけて4.5％を超えていました。
あくまで経験的な目安ですが。
あとがき
8月月初はリスクオフ。
Jリートスプレッドは3.9～4.0％となり割安度合いが進行する場面もありましたが、相場の落ち着きとともに今は3.8％前後に戻したところ。
＜Jリート指数とTOPIX比較：ここ2ヵ月＞
※出所：マーケット｜SBI証券
円安株高ブームの波に全く乗れてなかったJリートは、TOPIXが一瞬20％以上下落した場面でもわずか5％程度しか下落しておらず、8月始めの日本株急落は、この視点からも、
リスク資産 総悲観！！！
といった場面ではなく、
円売りバブル崩壊に伴う瞬間的な日本株売りショック
との表現が合いそう。
コロナショックの際、東証リート指数は直近高値から－50％水準まで下落したものですが、この8月はさほど動かず、世界的に重大なリスクオフ局面ではなかった雰囲気。
ちなみに直近ピークはコロナ後2021年7月の「2200」で3年以上前のこと。
＜東証リート指数：ここ5年＞
※出所：マーケット｜SBI証券より作成
日本10年債利回り上昇に苦しめられ続けている構図となりますが、今後はどうなりますか。
＜日本10年債利回り：ここ5年＞
※出所：マーケット｜SBI証券より作成
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