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米国リートは割安? 【IYR】【米10年債】の利回り差

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<米国ETF【IYR】と米10年債の利回り差>から米国リートの割高、割安を探ってみます。

※IYR:ダウ・ジョーンズ米国不動産指数に連動する投資成果を目指す米国のETF

【IYR】【米10年債】の利回り差

クレジットスプレッドと同じような発想で、「IYRの利回り」と「米10年債の利回りの差」が

・大きいほどIYRは割安

・小さいほどIYRは割高

とみなす、一つの割安・割高の目安です。

例えば、

A:【IYR】の利回り

B:米10年債の利回り

とします。

①「A:6%」で「B:3%」のとき「A-B=3%」です。

②「A:3%」で「B:3%」のとき「A-B=0%」です。

①の方が②のときより【IYR】は割安と判断します。

※クレジットスプレッドについてはコチラ↓

www.yukimatu-value.com

過去の利回り:「IYR」と「米10年債」

下記グラフは2002年9月末~2018年5月末のIYRと米10年債の利回りの推移を示したものです。

※IYRの利回り:過去一年(4回)分の分配金とIRY月末値から算出

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※出所:IYR Historical Prices Yahoo Financeアメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成 

IYRの利回りは

・ITバブル崩壊後:約7

・リーマンショック後:約12

まで上昇しています。

Jリートの利回りは

・ITバブル崩壊後:約6

・リーマンショック後:約8

なので、似たような傾向はあります。

近年の【IYR】【米10年債】の利回り差

次に

●【IYRの利回り-米10年債の利回り】

の推移を確認してみます。

期間は2002.9月~2018.5月末です。

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※出所:IYR Historical Prices Yahoo Financeアメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成

この期間で3%を超えているのは2002~2003年頃と2008~2009年だけです。

2%を超える時期に比較的IYRは割安な傾向がありそうです。

個人的には割安時期の経験的な目安を概ね「2.0以上」としています。

※適当な目安なので再現性があるかは不明

※主に「割安な時期を知る目安」として利用。割高な時期のスプレッドはブレが大きい印象

f:id:yukimatu-tousi:20180613110724p:plain※出所:IYR Historical Prices Yahoo Financeアメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成

この期間の中央値は「1.1%」。

直近の【IYR】【米10年債】の利回り差

2018.5月末の値は「0.8」でした。

・IYRの利回り:3.70%

・米10年債の利回り:2.86%

2018年4月末は「0.9」だったので、スプレッドはやや縮小。

0.8」は中央値「1.1」を下回る値であり、

少し割高?(割安ではなさそう)

と推測。

あとがき

f:id:yukimatu-tousi:20180613110724p:plain※出所:IYR Historical Prices Yahoo Financeアメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成

2006~2007年頃、IYRの利回りは米10年債の利回りを1%以上、下回っていました。

初めてこのスプレッドを調べてみたとき、自分の計算違いじゃないかと、何度か確認したのを覚えています。

※2007年1月のIYRの利回り(3.16%)、米国債の利回り(4.83%)

大きなキャピタルゲインが期待できたために、米10年債の利回りを大幅に下回っても、IYRが買われ続け、利回りが低下していった、と推測されます。

米国不動産がバブルだったことを示唆する数値。

<IYRの長期チャート>

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※出所:IYR | iShares US Real Estate ETF - Investing.com

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