<米国ETF【IYR】と米10年債の利回り差>から米国リートの割高、割安を探ってみます。
※IYR:ダウ・ジョーンズ米国不動産指数に連動する投資成果を目指す米国上場ETF
【IYR】【米10年債】の利回り差
<【IYR】【米10年債】の利回り差>はクレジットスプレッドと同じような発想で、「IYRの利回り」と「米10年債の利回りの差」が
・大きいほどIYRは割安
・小さいほどIYRは割高
とみなす、一つの割安・割高の目安です。
例えば、
A:【IYR】の利回り
B:米10年債の利回り
とします。
①「A:6%」で「B:3%」のとき「A-B=3%」です。
②「A:3%」で「B:3%」のとき「A-B=0%」です。
①の方が②のときより【IYR】は割安と判断します。
※クレジットスプレッドについてはコチラ↓
最新の【IYR】と【米10年債】の利回り差からの推測
※出所:IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成
2019年10月末のスプレッドは約「0.9%」でした。
・IYRの利回り:2.57%
・米10年債の利回り:1.69%
前月末は約「0.9%」だったので、月間でスプレッドは変わらず。
「0.9」はこの期間の中央値「1.1」を下回る値であり、
やや割高?
と推測。
直近の低スプレッド値は2019.2月の「0.4%」でした。
<2017年以降の推移>
※出所:IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成
直近の低スプレッド値は2019.2月の「0.4%」でした。
IYRの値動きをみると、9月末⇒10月末でIYRの株価は「93.5⇒94.3」で「+0.9%」。
9月中旬からFRBの債券購入がスタートし、今のところリート市場にとって順風か。
※IYRの利回り:過去一年(4回)分の分配金とIRY値から算出
参考データ①
※出所:IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間:2002.9月~2018.5月末
この期間で利回り差が3%を超えているのは2002~2003年頃(ITバブル崩壊後)と2008~2009年(サブプライムバブル崩壊後)だけです。
その他、2%を超えているのは2011~2012年頃(欧州債務危機)と2015~2016年(チャイナショック)頃。
2%を超える時期に比較的IYRは割安な傾向がありそうで、個人的には割安時期の経験的な目安を概ね「2.0以上」としています。
※適当な目安なので再現性があるかは不明
※主に「割安な時期を知る目安」として利用。割高な時期のスプレッドはブレが大きい印象
参考データ②過去の利回り:「IYR」と「米10年債」
下記グラフは2002年9月末~2018年5月末のIYRと米10年債の利回りの推移を示したものです。
※IYRの利回り:過去一年(4回)分の分配金とIRY月末値から算出
※出所:IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成
IYRの利回りは
・ITバブル崩壊後:約7%
・リーマンショック後:約12%
まで上昇しています。
Jリート平均の利回りピークは
・ITバブル崩壊後:約6%
・リーマンショック後:約8%
なので、似たような傾向はあります。
なおサブプライムバブルの頃や2010~2011年の一時期、IYRの利回りは米国債よりも低かったことがあります。
※出所:IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ 10年 | アメリカ 10年 債券利回りのデータより管理者作成
あとがき
<IYRと東証リート指数:ここ10年>
※出所:外国株式・海外ETF|SBI証券
IYRと東証リート指数のここ10年の推移比較です。
国債利回り低下という順風下、好パフォーマンス。
11月はともにやや下落するも大崩れせず。
※分配金の差や為替要因は考慮しておらず、実質リターンのグラフではありません
<IYRとS&P500:ここ10年>
※出所:外国株式・海外ETF|SBI証券
IYRとS&P500のここ10年の比較。
この期間では2016年以降のS&P500の伸びが印象的。
11月はリートよりS&P500が好調。
<IYR:2000年~>
※出所:IYR | iShares US Real Estate ETF - Investing.comより作成
最高値からやや低いところ。
現在利回りは2.6%程度。
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