利回り上昇期　リートよりも株式の方が強い？

Jリートの割安割高を探る記事。

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Jリートの割安割高の判断の目安の一つとしてわたしは「Jリート」と「日本の長期国債」の利回り差（スプレッド）を確認しています。

本記事では

「Jリートの平均利回り－日本国債利回り（10年物）」

のことを「Jリートスプレッド」とします。

クレジットスプレッドと同じような発想で、「Jリートの利回り」と「長期国債の利回りの差」が

・大きいほどJリートは割安

・小さいほどJリートは割高

とみなす見方。

※「Jリートスプレッド」は一般的な用語ではありません

※クレジットスプレッドについてはコチラ↓

下記グラフは2001年9月末～2023年9月末のJリートと日本長期国債の利回りの推移を示したもの。

※出所：JAPAN-REIT.COM、日本 10年債券利回りのデータより管理者作成　※国債金利がマイナスの時期は「0％」で表示

Jリートの平均利回りは月末値では

・ITバブル崩壊後：約6％

・リーマンショック後：約8％

・欧州債務危機：約6％

・コロナショック：約5％

まで上昇。

上記はここ1年の日本10年債利回りの推移。

0.2％台から0.7％台に急騰中。

上記は東証リート指数とTOPIXのここ1年の変動比較。

リート指数は3％程度低下、TOPIXは25％程度上昇。

リート指数は国債利回り上昇の影響をもろに受けて下落しているのに対し、TOPIXは利回り上昇の影響よりも円安や金融緩和の影響が強く、株価は1年で急上昇。

国債利回り上昇期や利上げ局面においては、リートよりも株式の方が強い

という仮説がどの程度一般化できるかは不明ですが、今回は両者の優劣が極端に出ている状況。

米国株と米国リートでも同様なのか、また記事にする予定。

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