リートは”ミドルリスク・ミドルリターン” ？ - ユキマツの「長期投資のタイミング」

f:id:yukimatu-tousi:20190411161439p:plain ＜米国ETF【IYR】と米10年債の利回り差＞から米国リートの割高、割安を探ってみます。

※ＩＹＲ：ダウ・ジョーンズ米国不動産指数に連動する投資成果を目指す米国上場ＥＴＦ

＜【IYR】【米10年債】の利回り差＞はクレジットスプレッドと同じような発想で、「ＩＹＲの利回り」と「米10年債の利回りの差」が

・大きいほどIYRは割安

・小さいほどIYRは割高

とみなす、一つの割安・割高の目安です。

例えば、

A：【IYR】の利回り

B：米10年債の利回り

とします。

①「A：6％」で「B：3％」のとき「A－B＝3％」です。

②「A：3％」で「B：3％」のとき「A－B＝0％」です。

①の方が②のときより【IYR】は割安と判断します。

※クレジットスプレッドについてはコチラ↓

2019年3月末のスプレッドは「0.59％」でした。

・ＩＹＲの利回り：3.02％

・米10年債の利回り：2.43％

2019年2月末は約「0.4％」だったので、月間でスプレッドは拡大。

「0.59」はこの期間の中央値「1.09」を下回る値であり、

やや割高？（割安ではなさそう）

と推測。

※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ値から算出

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この期間で利回り差が3％を超えているのは2002～2003年頃（ITバブル崩壊後）と2008～2009年（サブプライムバブル崩壊後）だけです。

その他、2％を超えているのは2011～2012年頃（欧州債務危機）と2015～2016年（チャイナショック）頃。

2％を超える時期に比較的ＩＹＲは割安な傾向がありそうで、個人的には割安時期の経験的な目安を概ね「2.0以上」としています。

※適当な目安なので再現性があるかは不明

※主に「割安な時期を知る目安」として利用。割高な時期のスプレッドはブレが大きい印象

下記グラフは2002年9月末～2018年5月末のＩＹＲと米10年債の利回りの推移を示したものです。

※ＩＹＲの利回り：過去一年（4回）分の分配金とＩＲＹ月末値から算出

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ＩＹＲの利回りは

・ITバブル崩壊後：約7％

・リーマンショック後：約12％

まで上昇しています。

Ｊリート平均の利回りピークは

・ITバブル崩壊後：約6％

・リーマンショック後：約8％

なので、似たような傾向はあります。

なおサブプライムバブルの頃や2010～2011年の一時期、IYRの利回りは米国債よりも低かったことがあります。 f:id:yukimatu-tousi:20190207235349p:plain ※出所：IYR Historical Prices Yahoo Finance、アメリカ１０年 | アメリカ１０年債券利回りのデータより管理者作成