ユキマツの「長期投資のタイミング」

投資歴16年目。 「景気(企業利益動向)」「中銀の金融政策(金利動向)」「投資家のリスク許容度」などから長期投資のタイミングを探る投資ブログ

2008年10月16日「Buy American. I Am.」 ~米国市場の概況~

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先週の米国市場を

「米国株式の割安割高を判断する目安」

になると思われる指標などで概観してみます。

ごく簡単な米国市場の概観

<先週のS&P500>

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※出所:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

5.1は「2831」。前週末比「-0.2」。

4月月間では「+12.7」でした。

2020.2月の最高値「3394」から「-16.6%」の水準。

<先週の米国10年国債利回り>

f:id:yukimatu-tousi:20200504104027p:plain※出所:米国 10年 | 米国 10年 債券利回り

5.1は「0.62%」。前週の「0.61%」からやや上昇。

2年前、2018年4月末は約「3.0%」。

2019年4月末は約「2.5%」、今年の4月末は約「0.6%」。

米国債利回りは著明に低下している状況。

定点観測

以下の4つで定点観測してみます。

恐怖指数<米国市場。S&P500の変動性>

ジャンク債スプレッド<米国市場。クレジットスプレッドの一つ>

S&P500のPBR<米国の代表的な株価指数のPBR>

米国バフェット指標 <米国の時価総額÷米国の名目GDP>

恐怖指数

<1990年~>

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<先週>

f:id:yukimatu-tousi:20200504104555p:plain※出所:S&P 500 VIXインデックス

5.1は「37.19」。前週の「35.93」より上昇。久々の上昇。

長期的にはまだ高水準。

水準としては長期平均(「19.3」)より高く、米国の市場心理は

不安?

と推測。

目安の「30」以上であり、短期的には株価は割安?の可能性。

※参考:2018年以降の高い値(場中含む。概算値)

・2018.2月:「50」

・2018.10月:「29」

・2018.12月:「36」

・2019.5月:「23」

・2019.8月:「25」

・2020.3月:「85

<恐怖指数について詳しくはコチラ↓>

www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド

ジャンク債スプレッドとは

①ジャンク債スプレッド

米国のハイ・イールド債(格付け:BB)の利回り-米国債(10年物)の利回り

※本記事ではオプション調整後

②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向

③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向

④★平均値(幾何平均):3.3

 ★中央値:3.2

<期間:1997.1月~2020.4月の月末>

推移グラフと現在の状況判断

<1997年以降>

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※出所:ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間:1997.1月末~2020.4.23
2020.4.30時点のジャンク債スプレッド(格付けBB、オプション調整後)は「5.39」で、前週の「5.53」よりやや低下。

スプレッドの長期平均は「3.3」で今は大幅に上回っており、投資家心理は不安?か。

<ここ1年>

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※出所:ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成  

●FRB、無制限の量的緩和(2020.3.23頃)

●FRB、ジャンク債(BB格まで)を購入(2020.4.9頃)

を契機に今のところBB格のスプレッド拡大は押さえ込めている印象。

5月は今のところリスクオフ傾向ですが、再度スプレッド拡大はみられるか。

<ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓>
www.yukimatu-value.com

S&P500のPBR

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※出所:S&P 500 Price to Book Value

1999年末~直近のS&P500のPBRの推移です。

5.1時点の推計値は「3.10」。前週の「3.10」と変わらず。

この期間の中央値「2.77」を上回り、現在株価は

やや割高

か。

※最近のS&P500の高PBR

①2018.1.26:3.60倍

②2018.9.21:3.51倍

③2020.1.17:3.76倍

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※出所:
S&P 500 Price to Book Value

<S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓>

www.yukimatu-value.com

米国バフェット指標

米国バフェット指標とは

①米国バフェット指標=米国の時価総額÷米国の名目GDP

②米国株式の割安割高を判断する目安

③米国の時価総額=NYSE+Nasdaqで計算

推移グラフと現在の状況判断

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※出所:グローバルノートWFEのデータより管理者作成 ※期間:1995年末~2019年末 

米国の時価総額は2020年3月末で約「36.8兆ドル」(前月末は「28.0兆ドル」)。

2020年3月末の米国バフェット指標は「1.65」(前月末は「1.25」)。

何だか変動が大きすぎ、1月末と3月末の時価総額が同じくらい、というのも変なので、2~3月のWFEの米国時価総額データは誤りである可能性が高く、ご参考までに。

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※データ出所:https://www.world-exchanges.org/世界経済のネタ帳のデータより作成

※2020年米国名目GDP:22.32兆ドル(IMF推計)

米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓

www.yukimatu-value.com

現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ

あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。

恐怖指数⇒割安時期の可能性

ジャンク債スプレッド⇒割安時期の可能性

S&P500のPBR⇒やや割高?

 ★米国バフェット指標 ⇒?

以上から米国株の水準は

ふつう?(投資タイミングとして、ふつう?)

と推測。

また

★米国の金融政策:緩和的(ポジティブ要因?)

★米国の景気 :悪化傾向(ネガティブ要因?)

と推測。

株価水準、金融政策、景気動向から考え、現時点で米国株の投資タイミングに関して

・株価水準としてはふつう?景気悪化の折り込み具合が不明瞭で、安易には出動したくないタイミング?

・「景気後退の進行や株価下落をじっくり待ってから動き出すか」「少しずつ段階的に投資を始めるか」悩ましい時期

か。

リスク資産への配分を控えめにしたポートフォリオで、大きめに動いたときにリバランス、あるいは少しずつ買い増すスタンスが無難か。

※個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で 

最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較

※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標:GLOBAL NOTEhttps://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数:OECD Data ・シラーPER:Shiller PE Ratio ・失業率:US Unemployment Rate ・実質経済成長率:BEA National Economic Accounts ・長短金利差:米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

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先週はあまり変わらず。

・恐怖指数、ジャンク債スプレッド:引き続き高値

・S&P500のPBR、シラーPER:割安感減退

・米国バフェット指標:参考値

・米国失業率:大きく上昇する見込み

・米国実質経済成長率:2020.1Qは前年比「+0.3%」(速報値)。景気後退の雰囲気

おわりに

www.nikkei.com

上記記事より抜粋。

・中長期的には米国が成長し続ける

・「魅力的な投資先がない」

・「感染第2波が来たときに米国社会がどう反応するのか分からない」

今のバフェット氏は2008年10月16日「Buy American. I Am.」ほどの強気姿勢ではなさげな印象。

www.nytimes.com

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