先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
5.1は「2831」。前週末比「－0.2％」。
4月月間では「＋12.7％」でした。
2020.2月の最高値「3394」から「－16.6％」の水準。
＜先週の米国10年国債利回り＞
5.1は「0.62％」。前週の「0.61％」からやや上昇。
2年前、2018年4月末は約「3.0％」。
2019年4月末は約「2.5％」、今年の4月末は約「0.6％」。
米国債利回りは著明に低下している状況。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
5.1は「37.19」。前週の「35.93」より上昇。久々の上昇。
長期的にはまだ高水準。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
不安？
と推測。
目安の「30」以上であり、短期的には株価は割安？の可能性。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.10月：「29」
・2018.12月：「36」
・2019.5月：「23」
・2019.8月：「25」
・2020.3月：「85」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.3
★中央値：3.2
＜期間：1997.1月~2020.4月の月末＞
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2020.4.23
2020.4.30時点のジャンク債スプレッド（格付けBB、オプション調整後）は「5.39」で、前週の「5.53」よりやや低下。
スプレッドの長期平均は「3.3」で今は大幅に上回っており、投資家心理は不安？か。
＜ここ1年＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成
●FRB、無制限の量的緩和（2020.3.23頃）
●FRB、ジャンク債（BB格まで）を購入（2020.4.9頃）
を契機に今のところBB格のスプレッド拡大は押さえ込めている印象。
5月は今のところリスクオフ傾向ですが、再度スプレッド拡大はみられるか。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
5.1時点の推計値は「3.10」。前週の「3.10」と変わらず。
この期間の中央値「2.77」を上回り、現在株価は
やや割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018.1.26：3.60倍
②2018.9.21：3.51倍
③2020.1.17：3.76倍
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2020年3月末で約「36.8兆ドル」（前月末は「28.0兆ドル」）。
2020年3月末の米国バフェット指標は「1.65」（前月末は「1.25」）。
何だか変動が大きすぎ、1月末と3月末の時価総額が同じくらい、というのも変なので、2～3月のWFEの米国時価総額データは誤りである可能性が高く、ご参考までに。
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳のデータより作成
※2020年米国名目GDP：22.32兆ドル（IMF推計）
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安時期の可能性
★ジャンク債スプレッド⇒割安時期の可能性
★S&P500のPBR⇒やや割高？
★米国バフェット指標 ⇒？
以上から米国株の水準は
ふつう？（投資タイミングとして、ふつう？）
と推測。
また
★米国の金融政策：緩和的（ポジティブ要因？）
★米国の景気 ：悪化傾向（ネガティブ要因？）
と推測。
株価水準、金融政策、景気動向から考え、現時点で米国株の投資タイミングに関して
・株価水準としてはふつう？景気悪化の折り込み具合が不明瞭で、安易には出動したくないタイミング？
・「景気後退の進行や株価下落をじっくり待ってから動き出すか」「少しずつ段階的に投資を始めるか」悩ましい時期
か。
リスク資産への配分を控えめにしたポートフォリオで、大きめに動いたときにリバランス、あるいは少しずつ買い増すスタンスが無難か。
※個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
先週はあまり変わらず。
・恐怖指数、ジャンク債スプレッド：引き続き高値
・S&P500のPBR、シラーPER：割安感減退
・米国バフェット指標：参考値
・米国失業率：大きく上昇する見込み
・米国実質経済成長率：2020.1Qは前年比「＋0.3％」（速報値）。景気後退の雰囲気
おわりに
上記記事より抜粋。
・中長期的には米国が成長し続ける
・「魅力的な投資先がない」
・「感染第2波が来たときに米国社会がどう反応するのか分からない」
今のバフェット氏は2008年10月16日「Buy American. I Am.」ほどの強気姿勢ではなさげな印象。
