先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
11.8は「3093」。前週末比「＋0.8％」。
10月末は「3038」で11月月間では「＋1.8％」。
2018年末は「2507」で、今年は「＋23.4％」。
最高値更新中。
＜先週の米国10年国債利回り＞
11.8は「1.95％」。前週の「1.71％」から急上昇。
先々週は国債が買われ株も買われた一週間（違和感）。
先週は国債が売られ株が買われた一週間（ふつう）。
FRBの資産は
2019.10.30：4.02兆ドル
2019.11.6：4.04兆ドル
と一週間で0.02兆ドル（約2.2兆円）増加。
引き続きハイペースで増加中。
※データ：FRED | St. Louis Fed
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜ここ1年＞
＜先週＞
11.8は「12.07」。
前週の「12.30」よりさらに低下し、過去数十年でみても相当に低い水準。
※出所：S&P 500 VIXインデックスより作成
水準としては長期平均（「19.3」）より低く、米国の市場心理は
安心？
と推測。
目安の「30」以下であり、株価は割安ではなさそう。
※参考：2018年以降の高い値（概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.10月：「29」
・2018.12月：「36」
・2019.5月：「23」
・2019.8月：「25」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債の利回り－米国債（10年物）の利回り
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.0
★中央値：2.9
＜期間：1996.12月~2019.10月の月末＞
推移グラフと現在の状況判断
※出所：◎St. Louis Fed◎米国 10年 債券利回りのデータより管理者作成 ※期間：1996.12月末~2019.3月末
11.7時点のジャンク債スプレッドは「2.1」で、前週の「2.3」より縮小（リスク許容度上昇傾向）。株価の動きとは整合的。
※ジャンク債利回り「3.99％」、米国債（10年物）の利回り「1.93％」
スプレッドは長期平均「3.0」より小さく、投資家心理はやや安心？か。
株価水準としては
やや割高？
と推測。
＜最近の推移＞
※出所：◎St. Louis Fed◎米国 10年 債券利回りのデータより月末値で作成 ※期間：2016.1月~2019.11月（11月は7日時点）
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
11.8時点の推計値は「3.56」。前週の「3.53」より上昇。
引き続き近年では高水準。
★ITバブルの頃のピーク（5.06）
より小さく
★サブプライムバブルの頃のピーク（2.91）
は上回る水準。
最近のS&P500の高PBR。
①2018.1.26：3.60倍
②2018.9.21：3.51倍
③2019.11.8（直近値）：3.56倍
長期平均の「2.81」は上回っており、現在は
割安な水準ではなさそう
です。
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③1995~2018年の各年末のデータから、
★平均値：1.26
★中央値：1.32
④近年の経験則の域を出ませんが
★1.05以下は株式は割安圏？
★1.40以上は株式は割高圏？ と推測⑤米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2019年9月末で約「34.8兆ドル」（前月末は「34.3兆ドル」）。
※過去最高は2018.8月の「36.2兆ドル」でしたが2019.7月に「36.3兆ドル」で更新
2019年9月末の米国バフェット指標は「1.63」（前月末は「1.61」）。
現在、割高圏の目安「1.4」を上回っていると推測され、米国株式は
割高圏？
と推測。
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳のデータより作成
※2019年米国名目GDP：21.34兆ドル（IMF推計）。2018年は20.49兆ドル
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安ではなさそう
★ジャンク債スプレッド⇒やや割高？（割安ではなさそう）
★S&P500のPBR⇒割安ではなさそう
★米国バフェット指標 ⇒割高圏？
総合的に判断すると、わたしは米国株式は
割高？
と推測。
現時点での米国株の長期投資のタイミングとしては
①リスク資産の資産配分が大きくなりすぎていれば、所定の配分に戻す
②資産配分において、株式の配分比率を減らす
③資産配分において、現金の配分比率を増やす
④長期投資を一時やめる（投資をやめる機会を探している場合）
のに適す時期だと考えています。単なる経験則ですが。
※概ね10年以上を想定した長期投資に関する一つの判断です。短期、中期的な投資には役立たない可能性が高いです
※基本的にできるだけ「割高な時期に株を売り、割安な時期に株を買う」という判断に基づいています
※単なる個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
ITバブル、サブプライムバブル、現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
かなり割高っぽい米国株。
・「恐怖指数」「ジャンク債スプレッド」：低水準
・「S&P500のPBR」「シラーPER」：高水準
・「長短金利差」：急速に拡大傾向
おわりに
＜米国10年債利回り：1970年～＞
※出所： https://jp.investing.com/rates-bonds/u.s.-10-year-bond-yieldより作成
米国10年債利回り、月末値でみると2019年8月末に約1.5％。
現在1.9％程度まで急騰。
チャートの1：欧州債務危機（2012.7）
チャートの2：チャイナショック後（2016.7）
チャートの3：2019.8
いずれも約1.5％まで低下。
1.5⇒1.9％利回りの急騰は「１」「２」と同様、今後の景気拡大を示唆するか、今回は違うのか。
とりあえず8月以降、米国10年債利回りは乱高下中。
＜米国10年債利回り：ここ半年＞
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