先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
3.13は「2711」。前週末比「－8.8％」。
3月月間では「－8.2％」。
2020.2月の最高値「3394」から「－20.1％」の水準。
＜ここ5日の米国10年国債利回り＞
3.13は「0.98％」。前週の「0.77％」から上昇。
先週は史上最低値の「0.3％」程度まで急低下し、その後「0.98％」まで急上昇。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
3.13は「57.83」。前週の「41.94」より上昇。
ここ30年でリーマンショック時に次ぐ高い水準で推移。
場中のピークは「77.57」を記録。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
不安？
と推測。
目安の「30」以下であり、短期的には株価は割安？の可能性。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.10月：「29」
・2018.12月：「36」
・2019.5月：「23」
・2019.8月：「25」
・2020.3月：「78」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
スポンサーリンク
★ブログランキング参加中！ 
ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.3
★中央値：3.2
＜期間：1997.1月~2020.2月の月末＞
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2020.3.12
2020.3.12時点のジャンク債スプレッド（格付けBB、オプション調整後）は「5.30」で、前週の「3.27」より急拡大。
債券市場投資家のリスク許容度は急低下中。
スプレッドの長期平均「3.3」付近であり、投資家心理は不安？か。
1997年以降ではこのスプレッドが概ね「5％」を超えてくる時期が「悲観に満ちた」時期であり、今はまさに悲観的状態。
ITバブル崩壊後（6.9％）や欧州債務危機（6.4％）を超えてくるかどうか。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
3.13時点の推計値は「3.00」。前週の「3.29」より急落。
2017年以降、節目の3倍を超えていることが多かったですが、久々に下回ってくるか。
★ITバブルの頃のピーク（2000年の5.06）
より小さく
★サブプライムバブルの頃のピーク（2007年の2.91）
は上回る高水準。
最近のS&P500の高PBR。
①2018.1.26：3.60倍
②2018.9.21：3.51倍
③2020.1.17：3.76倍
この期間の中央値「2.77」は上回っており、現在は
割安な水準ではなさそう
です。
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③1995~2018年の各年末のデータから、
★平均値：1.26
★中央値：1.32
④近年の経験則の域を出ませんが
★1.05以下は株式は割安圏？
★1.40以上は株式は割高圏？ と推測⑤米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2020年1月末で約「36.7兆ドル」（前月末は「37.1兆ドル」）。
2020年1月末の米国バフェット指標は「1.64」（前月末は「1.73」）。
1月末からS&P500は16％程度下げていることを考慮すると、1995年からの中央値（1.33）付近かやや上回っていそうな水準（適当な推測です）。
米国株の水準
ふつう～やや割高？
と推測。
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳のデータより作成
※2020年米国名目GDP：22.32兆ドル（IMF推計）
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安時期の可能性
★ジャンク債スプレッド⇒割安時期の可能性
★S&P500のPBR⇒割安ではなさそう
★米国バフェット指標 ⇒ふつう～やや割高？
以上から米国株の水準は
ふつう～やや割高？（投資タイミングとしてややネガティブ要因？）
と推測。
また
★米国の金融政策：緩和的（ポジティブ要因？）
★米国の景気 ：悪化傾向（ネガティブ要因？）
と推測。
株価水準、金融政策、景気動向から考え、現時点で米国株の投資タイミングに関して
ふつう～ややネガティブ
なスタンス。
※単なる個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
ITバブル、サブプライムバブル、現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
長らく漂っていた割高感はかなり減退。
・恐怖指数、ジャンク債スプレッド：高値
・S&P500のPBR：まだ長期中央値より上
・シラーPER：サブプライムバブルの時を下回る
・長短金利差：拡大中
おわりに
FRBが「量的緩和＋ゼロ金利宣言」。
緩和余地は一気に減少、中銀の弾薬切れ感が強まってきているか。
3月13日の株価水準はピークから「－20％」水準。
2019年1月末くらいの水準。
米国株の割高感はそこそこ減退してきましたが、S&P500のPBRはまだそれほど低くなく（中央値より上）、日本株に比べるとまだまだ元気な印象を持ちますが、今夜はまた荒れるのでしょうか。
こんな記事も
