先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
5.29は「3044」。前週末比「＋3.0％」。
5月月間では「＋4.5％」。
2020.2月の最高値「3394」から「－10.3％」の水準。
＜先週の米国10年国債利回り＞
5.29は「0.65％」。前週の「0.66％」よりやや低下。最近安定的。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
5.29は「27.51」。前週の「28.16」よりやや低下。
長期的にはやや高水準。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
やや不安？
と推測。
割安時期の目安の「30」以下。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.10月：「29」
・2018.12月：「36」
・2019.5月：「23」
・2019.8月：「25」
・2020.3月：「85」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.3
★中央値：3.2
＜期間：1997.1月~2020.4月の月末＞
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2020.5.28
2020.5.28時点のジャンク債スプレッド（％。格付けBB、オプション調整後）は「4.54」で、前週の「4.92」より大幅低下。
ここ2週間で1％程度の大幅縮小。
スプレッドの長期平均は「3.3」で今は平均以上、投資家心理はやや不安？か。
＜ここ1年＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成
●FRB、無制限の量的緩和（2020.3.23頃）
●FRB、ジャンク債（BB格まで）を購入（2020.4.9頃）
というアナウンスを契機に今のところBB格のスプレッド拡大は押さえ込めている印象。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
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S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
5.29時点の推計値は「3.33」。前週の「3.23」より上昇。
最近は3.1～3.2台でウロウロしていましたが、3.3倍台に突入。
この期間の中央値「2.77」を20.2％ほど上回っており、現在株価は
やや割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018.1.26：3.60倍
②2018.9.21：3.51倍
③2020.1.17：3.76倍
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2020年1月末で約「36.7兆ドル」。
2020年1月末の米国バフェット指標は「1.64」。
今のS&P500は1月末（3226）より6％ほど低い水準。
長期の米国バフェット指標の中央値「1.33」より高い可能性が高く、株価水準は
やや割高？
か。
※2020年2～3月のWFEの米国時価総額データは誤りである可能性が高く、今は使用せず。2020年1月のデータからの適当な推測です。ご参考までに
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳のデータより作成
※2020年米国名目GDP：22.32兆ドル（IMF推計）
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安ではない？
★ジャンク債スプレッド⇒割安ではない？
★S&P500のPBR⇒やや割高？
★米国バフェット指標 ⇒やや割高？
以上から米国株の水準は
やや割高？（ネガティブ要因？）
と推測。
また
★米国の金融政策：緩和的（ポジティブ要因？）
★米国の景気 ：悪化傾向？（ネガティブ要因？）
と推測。
株価水準、金融政策、景気動向から考え、現時点で米国株の投資タイミングに関して、ややネガティブ？な印象。
※個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
先週もリスクオン。
・恐怖指数、ジャンク債スプレッド：やや高水準ながら低下傾向
・S&P500のPBR、シラーPER：割安感減退
米国、新型コロナ新規感染者数
微減～横這い？
※出所：https://news.google.com/covid19/map?hl=ja&gl=JP&ceid=JP%3Aja&mid=%2Fm%2F09c7w0
おわりに
個人的に好きな指標、S&P500のPBR。
※最近のS&P500の高PBR
①2018.1.26：3.60倍
②2018.9.21：3.51倍
③2020.1.17：3.76倍
2020.5.29時点の推計値は「3.33」倍。
市場全体のPBRはどちらかというと割安の目安になりやすい指標と思われますが、そこそこの水準に戻しており、このまま一気に最近の割高っぽい水準（3.5倍台）に突入？という勢いあり。
どうなりますか。
PBR的には割安感は皆無でやや割高っぽい。
長期の中央値は「2.77」倍で2020.3.20頃は「2.55倍」程度、中央値以下まで下げていました。
2020年、コロナ前は下げ目線で、3月中旬からは機敏にも買い目線に転じ、PBRが中央値以下の時期にざっくり無難に世界株ETFやら米国株ETFでリスクをとっておけば正解だった展開ですが、美しくそのダイナミックな展開を追えた人はなかなかいなさそう。
トータルでプラス、あるいは下げか上げの一部でもとれていれば満足してもよさげな乱高下。
社会的にも市場的にも激しい展開が続く2020年。
