先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
9.4は「3427」。前週比「－2.3％」。
8月月間では「＋7.0％」でした。
2020.9.2の高値「3588」より「－4.5％」の水準。
＜先週の米国10年国債利回り＞
9.4は「0.72％」。前週の「0.73％」よりやや低下。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
9.4は「30.75」。前週の「22.96」より上昇。
株高の中、あまり下がらず上がらずでしたが、先週久々に大きめの上昇。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
不安？
と推測。
今はいちおう割安時期の目安の「30」以上。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.12月：「36」
・2020.3月：「85」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.4
★中央値：3.2
＜期間：1997.1月~2020.6月の月末＞
⑤5％以上のスプレッドの時期に株価は概ね割安か？
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2020.9.3
2020.9.3時点のジャンク債スプレッド（％。格付けBB、オプション調整後）は「3.59」で、前週の「3.45」より上昇。
スプレッドの長期中央値は「3.2」で今は平均以上、投資家心理はやや不安？か。
＜ここ1年＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成
●FRB、無制限の量的緩和（2020.3.23頃）
●FRB、ジャンク債（BB格まで）を購入（2020.4.9頃）
というアナウンスを契機に今のところBB格のスプレッド拡大は押さえ込めている印象。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
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S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Valueより作成
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
9.4時点の推計値は「3.87」（前週は「3.96」）倍で久々に低下。
引き続きITバブル以降で最も高い水準。
節目の「4.0倍以上」は9月2日に瞬間的に記録。
今は長期の中央値「2.77」を39.7％ほど上回っており、現在株価は
割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018.1.26：3.60倍（直近で世界景気が最もよかった時期）
②2018.9.21：3.51倍（直近で米国の経済成長率が最も高かった時期）
③2020.1.17：3.76倍（コロナ前、2019年9月以降の世界景気拡大期のピーク）
④2020.9.2：4.04倍（コロナ後のリバウンド）
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2020年7月末で約「36.4兆ドル」。
2020年7月末の米国バフェット指標は「1.88」。
今のS&P500は7月末（3271）より5％ほど高い水準。
長期の米国バフェット指標の中央値「1.33」より大幅に高い可能性が高く、株価水準は
割高？
か。
※2020年2～3月のWFEの米国時価総額データは誤りである可能性が高く、今は使用せず。2020年7月データからの適当な推測です。ご参考までに
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳、Gross Domestic Product (GDP) | FRED | St. Louis Fedのデータより作成
※2020年2Q米国名目GDP推計値：19.41兆ドル
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安？
★ジャンク債スプレッド⇒割安ではない？
★S&P500のPBR⇒割高？
★米国バフェット指標 ⇒割高？
以上から米国株の水準は
割高？（投資タイミングとしてネガティブ要因？）
と推測。
また
★米国の金融政策：緩和的（ポジティブ要因）
★米国の景気 ：悪い（ネガティブ要因？）
と推測。
株価水準、金融政策、景気動向から考え、現時点で米国株の投資タイミングに関して、ややネガティブ～ネガティブ？な印象。
※個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
恐怖指数の上昇は確認されるも引き続き割高っぽい状況。
・恐怖指数：高い
・S&P500のPBR、シラーPER：高水準
・失業率：低下傾向（7月：10.2％⇒8月：8.4％）
おわりに
どうせなら記念に「4.0倍以上」の世界をみてみたい気もしますが、まだ行けるかどうか。
8.17の上記記事で書いていましたが、9月2日にS&P500のPBRは「4.04」倍を記録。
別に4倍に特別な意味があるとも思いませんが、
ITバブルのピークが約5倍、今回は少なくとも約4倍に到達
的なざっくりした把握。
8月末～9月初頭が高揚感のピーク？
その後やや不穏？
な雰囲気はありますが、先のことは不明。
経験的には最大級に安全重視。
11月の大統領選投票日が近付く9月以降、どうなっていきますか。
