先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
2.19は「3907」。前週比「－0.7％」。
2月月間では「＋5.2％」。
最高値は2021年2月の「3950」。
＜先週の米国10年国債利回り＞
2.19は「1.34％」。前週の「1.21％」から大きく上昇。
先週は
★株価⇒やや下落
★債券利回り⇒大きく上昇
★ドル指数⇒やや低下
という動きでした。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
2.19は「22.05」。前週の「19.97」より上昇。
水準としては長期平均（「19.3」）よりやや高く、米国の市場心理は
ふつう～やや不安？
と推測。
割安時期の目安の「30」より低い水準。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.12月：「36」
・2020.3月：「85」
・2020.10月：「41」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.4
★中央値：3.3
＜期間：1997.1月~2020.12月の月末＞
⑤5％以上のスプレッドの時期に株価は概ね割安か？
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2021.2.18
2021.2.18時点のジャンク債スプレッド（％。格付けBB、オプション調整後）は「2.50
」で、前週の「2.53」より縮小。
スプレッドの長期中央値は「3.2」で今は中央値より約22％低い水準。
投資家心理は
やや楽観？
か。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Valueより作成
1999年末～直近のS&P500のPBR推移。
2.19時点の推計値は「4.24」（前週は「4.28」）倍で前週より低下。
ITバブル以来の高水準。
長期の中央値「2.78」を53％ほど上回っており、株価水準は
割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018年1月：3.60倍（直近で世界景気が最もよかった時期）
②2018年9月：3.51倍（直近で米国の経済成長率が最も高かった時期）
③2020年1月：3.76倍（コロナ前、2019年9月以降の世界景気拡大期のピーク）
④2021年2月：4.28倍（コロナ後）
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2021年1月末で約「43.8兆ドル」。
米国バフェット指標は「2.00」。
米国バフェット指標の10年移動平均「1.50」より約33％高い水準。
今のS&P500は2021年1月末（3714）より5％ほど高い水準。
株価水準は
割高？
か。
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳、Gross Domestic Product (GDP) | FRED | St. Louis Fedのデータより作成
※2021年米国名目GDP推計値：21.92兆ドル
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安ではない？
★ジャンク債スプレッド⇒割安ではない？
★S&P500のPBR⇒割高？
★米国バフェット指標 ⇒割高？
以上から米国株の水準は
割高？
と推測。
現時点での米国株の投資タイミングに関しては
ややネガティブ～ネガティブ？
な印象。
※個人の直感、感想です。先のことは不明。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
引き続き割高っぽい状況。
・S&P500のPBR、シラーPER：高水準
・長短金利差：拡大傾向
おわりに
先週は
★株価（S&P500）⇒やや下落
★債券利回り（米国債10年物）⇒大きく上昇
という動き。
この流れが続くなら不穏な雰囲気になっていくと思われますが、一時的なものでまたご機嫌モードに戻るかどうか。
米国住宅市場に影響が大きそうな米国の30年物住宅固定金利は「2.81％」（2月18日時点）。
前週比＋0.08％。
1月7日の直近ボトム「2.65％」と比べると＋0.16％。
コロナ前の2020年1月頃は3.5％以上。
来週以降の動きも気になるところ。
※出所：30-Year Fixed Rate Mortgage Average in the United States (MORTGAGE30US) | FRED | St. Louis Fed
