ユキマツの「長期投資のタイミング」

「景気(企業利益動向)」「中銀の金融政策(金利動向)」「投資家のリスク許容度」などから長期投資のタイミングを探る投資ブログ

原油急騰 年初想定されていた様々な前提条件破綻の可能性 ~米国市場の概況~

f:id:yukimatu-tousi:20220306161630p:plain先週の米国市場を

「米国株式の割安割高を判断する目安」

になると思われる指標などで概観してみます。

ごく簡単な米国市場の概観

<先週のS&P500>

f:id:yukimatu-tousi:20220306161802p:plain※出所:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

3.4は「4329」で前週比「−1.3」。

2月月間では「−3.1%」でした。

2022年1月の最高値「4819」より「-10.2」%水準。

<先週の米国10年国債利回り>

f:id:yukimatu-tousi:20220306161820p:plain※出所:米国 10年 | 米国 10年 債券利回り

3.4は「1.74」。前週は「1.97%」で先週は急低下。

先週は

★株価⇒下落

★債券利回り⇒低下

★ドル指数⇒上昇

という動きでした。

定点観測

以下の4つで定点観測してみます。

恐怖指数<米国市場。S&P500の変動性>

ジャンク債スプレッド<米国市場。クレジットスプレッドの一つ>

S&P500のPBR<米国の代表的な株価指数のPBR>

米国バフェット指標 <米国の時価総額÷米国の名目GDP>

恐怖指数

<ここ5年>

f:id:yukimatu-tousi:20220306162103p:plain※出所:S&P 500 VIXインデックス

3.4は「31.98」。前週の「27.59」より上昇。

水準としては長期平均(「19.3」)よりやや高く、米国の市場心理は

不安?

と推測。

割安時期の目安の「30」を上回る水準。

※参考:2018年以降の高い値(場中含む。概算値)

・2018.2月:「50」

・2018.12月:「36」

・2020.3月:「85

・2020.10月:「41」

・2022.1月:「39」

<恐怖指数について詳しくはコチラ↓>

www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド

本記事のジャンク債スプレッドとは

①ジャンク債スプレッド

米国のハイ・イールド債(格付け:BB)の利回り-米国債(10年物)の利回り

※本記事ではオプション調整後

②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向

③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向

④★平均値(幾何平均):3.3

 ★中央値:3.2

<期間:1997年1月~2022年2月の月末>

5%以上のスプレッドの時期に株価は概ね割安か?

推移グラフと現在の状況判断

<1997年以降>

f:id:yukimatu-tousi:20220228114330p:plain※出所:ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間:1997.1月末~2022.2.24
3.3時点のジャンク債スプレッド(%。格付けBB、オプション調整後)「2.70」で、前週の「2.93」より大きく縮小。

※リーマンショック後のボトム:「1.96」%(2018年1月末)

スプレッドの長期中央値は「3.2」で今は中央値より約16%低い水準。

投資家心理は

やや楽観

か。

<ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓>
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S&P500のPBR

f:id:yukimatu-tousi:20220306162433p:plain※出所:S&P 500 Price to Book Valueより作成

1999年末~直近のS&P500のPBR推移。

3.4時点の推計値は「4.40」(前週は「4.46」)倍で前週より低下。

長期の中央値「2.79」を58%ほど上回っており、株価水準は

割高

か。

※最近のS&P500の高PBR

①2018年1月:3.60倍(直近で世界景気が最もよかった時期)

②2018年9月:3.51倍(直近で米国の経済成長率が最も高かった時期)

③2020年1月:3.76倍(コロナ前、2019年9月以降の世界景気拡大期のピーク)

④2021年12月:4.85倍(コロナ後)

f:id:yukimatu-tousi:20220306162448p:plain

※出所:S&P 500 Price to Book Value

<S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓>

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シラーPER

f:id:yukimatu-tousi:20220306163103p:plain※出所:Shiller PE Ratioより作成 ※期間:1995.1~2022.2

1995年以降のシラーPERの推移。

1995年以降の中央値は「26.5」倍。

2022年2月までの5年移動平均は「31.8」倍。

 

3.4は約「35.4」倍で前週(35.9)より低下。

長期の中央値より約34%、5年移動平均より約13%高い水準。

株価水準は

割高?

と推測。

f:id:yukimatu-tousi:20220306163421p:plain

※出所:Shiller PE Ratio

※参考:シラーPER(CAPEレシオ)とは|金融経済用語集 - iFinance

現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ

あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。

恐怖指数⇒割安?

ジャンク債スプレッド⇒割安ではない?

S&P500のPBR⇒割高?

☆シラーPER⇒割高?

恐怖指数は30を超えており、「短期的に売られ過ぎ」なタイミングであるかもしれませんが、他の指標も考慮すると長期的には米国株の水準は

割高?

と推測。

現時点での米国株の投資タイミングに関しては

ネガティブ

な印象。

※個人の直感、感想です。先のことは不明。投資は自己判断、自己責任で

最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較

※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標:GLOBAL NOTEhttps://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数:OECD Data ・シラーPER:Shiller PE Ratio ・失業率:US Unemployment Rate ・実質経済成長率:BEA National Economic Accounts ・長短金利差:米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率:米S&P 500インデックス(SPX - Investing.com

f:id:yukimatu-tousi:20220307125612p:plain

・S&P500のPBR、シラーPER:高水準

・米国失業率:2月は改善。前月比-0.2%

・長短金利差:急速に縮小中

ECRI景気先行指数

f:id:yukimatu-tousi:20220307125817p:plain

※出所:Economic Cycle Research Institute | Public Home | ECRI

上記は米国景気指標の一つ、ECRI景気先行指数の最近の動向。

2021年の5月と11月頃にピークがあり、2021年11月以降、やや低下基調。

先週は変わらず。

☆ECRI景気先行指数について⇒米国景気回復 勢いにやや かげり

おわりに

f:id:yukimatu-tousi:20220307130840p:plain※出所:原油先物 WTI 過去の価格推移-Investing.comより作成

本日相場をみて、思わず何度も確認してしまいましたが、原油価格が急騰中。

2020年4月頃にはWTI先物価格は一時マイナスでした。

約2年後2022年3月には史上最高値、2008年7月の「147」に次ぐ水準まで急騰。

たった2年先のことも、さっぱり分かりませんね。

逃げ足の速い投機マネーの影響も大きそうで今後この水準がいつまで維持されるのかは不明ですが、この水準が長期化すれば高確率で

・企業収益圧迫

・景気急ブレーキ要因

・年初想定されていた様々な前提条件破綻

となり、今回の下げ相場が単なる一時的な調整相場で終わらない可能性もあり。

控えめなリスクテイクが無難と思われる状況継続。

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