先週の米国市場を株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜S&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
6.17は「3675」で前週比「－5.8％」。
6月月間では今のところ「－11.1％」。
2022年1月の最高値「4819」より「－23.7」％水準。
＜米国10年国債利回り＞
6.17は「3.23％」。前週は「3.17％」で先週も上昇。
先週は
★株価⇒下落
★債券利回り⇒上昇
★ドル指数⇒上昇
という動きでした。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜ここ5年＞
6.17は「31.13」。前週の「27.75」より上昇。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
不安？
と推測。
短期的な割安時期の目安の「30」を上回る水準。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.12月：「36」
・2020.3月：「85」
・2020.10月：「41」
・2022.1月：「39」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
本記事のジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.30
★中央値：3.14
＜期間：1997年1月~2022年5月の月末＞
⑤5％以上のスプレッドの時期に株価は概ね割安か？
推移グラフと現在の状況判断
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2022.6.9
6.16時点のジャンク債スプレッド（％。格付けBB、オプション調整後）は「3.67」で、前週の「3.01」より大きめに拡大。
スプレッドの長期中央値は「3.14」で今は中央値より約17％高い水準。
投資家心理は
やや悲観
か。
6.9時点ではまだ余裕をかましていましたが、ジャンク債市場も先週はようやく悲観に転じる。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Valueより作成
1999年末～直近のS&P500のPBR推移。
6.17時点の推計値は「3.65」（前週は「3.87」）倍で前週より大きく低下。
長期の中央値「2.80」を30％ほど上回っており、株価水準は
割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018年1月：3.60倍（直近で世界景気がよかった時期）
②2018年9月：3.51倍（直近で米国の経済成長率が最も高かった時期）
③2020年1月：3.76倍（コロナ前、2019年9月以降の世界景気拡大期のピーク）
④2021年12月：4.73倍（コロナ後）
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
シラーＰＥＲ
※出所：Shiller PE Ratioより作成 ※期間：1995.1～2022.5
1995年以降のシラーＰＥＲの推移。
1995年以降の中央値は「26.5」倍。
2022年5月1日までの5年移動平均は「32.0」倍。
6.17は約「28.4」倍で前週（30.5）より低下。
長期の中央値より約7％高く、5年移動平均より約11％低い水準。
株価水準は
ふつう～やや割高？
と推測。
※出所：Shiller PE Ratio
※参考：シラーPER（CAPEレシオ）とは｜金融経済用語集 - iFinance
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒短期的に割安？
★ジャンク債スプレッド⇒やや割安？
★S&P500のPBR⇒割高？
☆シラーＰＥＲ⇒ふつう～やや割高？
長期的には米国株の水準は
ふつう～やや割高？
と推測。
現時点での米国株の投資タイミングに関しては
ふつう～ややネガティブ？
な印象。
※個人の直感、感想です。先のことは不明。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・OECD景気先行指数：OECD Data ・米国失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・マージンデット：Margin Statistics | FINRA.org ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg
・恐怖指数：短期的な割安状態の可能性
・ジャンク債スプレッド：やや悲観、不安状態に
・Ｓ＆Ｐ500のＰＢＲ：高水準
・シラーＰＥＲ：やや楽観ゾーンか
・ＯＥＣＤ景気先行指数：節目の100を下回り、わずかに景気減速モードへ
・マージンデット（前年同月比）：2022年4月は「－8.8％」。最新値の5月は「－12.6％」に悪化。マージンデットの減少止まらず
2018年との金利、株価比較
前回ＦＲＢの「量的引き締め＋利上げ」がセットで実施され、株式市場が大きく崩れ出したのが2018年10月頃。
当時と今の比較。（）内は前週値。概算値。
利上げは3回、量的縮小は2022年6月に開始。
②は2018年より「0.1％」ほど高い水準。
③は急騰、2018年より「0.9％」ほど高い状態。
6月、2022.1月ピークからＳ＆Ｐ500は瞬間的に約「－25％」まで下げる場面も
おわりに
短期的には恐怖指数は30を上回り、ジャンク債スプレッドは長期中央値を17％上回るなど、それなりの悲観は漂い、今月だけでＳ＆Ｐ500は11％も下げているので、月後半は大きい資産運用主体の月末リバランスなども入って、少しは落ち着きそうな雰囲気も。
ただ中長期的には
S&P500が24％下げた状態でＦＲＢの今後の方針⇒「利上げ」「量的引き締め」
というのはめまいがするような状況で（最近のリスクオフ局面では「利下げ」「量的緩和」がふつうだった）、ＦＲＢが助けてくれない理由が
何十年かぶりの8％を超えるインフレ
というのも、やはりめまいがするような状況。
ＦＲＢが「雇用と物価」ばかりに注視し、「株価」にかまってくれない状況がしばらく続く可能性も。
またＯＥＣＤ景気先行指数（ＯＥＣＤ全体）の5月の最新値は「99.9」と100を下回って景気減速モードを示唆しだしており、こちらも中長期的なロング派にはうれしくないデータ。
とりあえず無理して頑張らない方がよさげな状況か。
