先週の米国市場を
「米国株式の割安割高を判断する目安」
になると思われる指標などで概観してみます。
ごく簡単な米国市場の概観
＜先週のS&P500＞
※出所：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
7.24は「3216」。前週比「－0.3％」。
7月月間では「＋3.7％」。
2020.2月の最高値「3394」から「－5.2％」の水準。
＜先週の米国10年国債利回り＞
7.24は「0.59％」。前週の「0.62％」よりやや低下。
先週は「株高、債券高」とはならず。
定点観測
以下の4つで定点観測してみます。
★恐怖指数＜米国市場。S&P500の変動性＞
★ジャンク債スプレッド＜米国市場。クレジットスプレッドの一つ＞
★S&P500のPBR＜米国の代表的な株価指数のPBR＞
★米国バフェット指標 ＜米国の時価総額÷米国の名目GDP＞
恐怖指数
＜1990年～＞
＜先週＞
7.24は「25.84」。前週の「25.68」よりやや上昇。
水準としては長期平均（「19.3」）より高く、米国の市場心理は
やや不安？
と推測。
今は割安時期の目安の「30」以下。
※参考：2018年以降の高い値（場中含む。概算値）
・2018.2月：「50」
・2018.12月：「36」
・2020.3月：「85」
＜恐怖指数について詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
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ジャンク債スプレッド
ジャンク債スプレッドとは
①ジャンク債スプレッド
＝米国のハイ・イールド債（格付け：BB）の利回り－米国債（10年物）の利回り
※本記事ではオプション調整後
②ジャンク債スプレッドが大きい⇒株式は割安傾向
③ジャンク債スプレッドが小さい⇒株式は割高傾向
④★平均値（幾何平均）：3.4
★中央値：3.2
＜期間：1997.1月~2020.6月の月末＞
⑤5％以上のスプレッドの時期に株価は概ね割安か？
推移グラフと現在の状況判断
＜1997年以降＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成 ※期間：1997.1月末~2020.7.23
2020.7.23時点のジャンク債スプレッド（％。格付けBB、オプション調整後）は「3.62」で、前週の「4.09」より低下。
最近大幅に低下し長期中央値に接近中。
スプレッドの長期中央値は「3.2」で今は平均以上、投資家心理はやや不安？か。
＜ここ1年＞
※出所：ICE BofAML US High Yield BB Option-Adjusted Spread (BAMLH0A1HYBB) | FRED | St. Louis Fedより作成
●FRB、無制限の量的緩和（2020.3.23頃）
●FRB、ジャンク債（BB格まで）を購入（2020.4.9頃）
というアナウンスを契機に今のところBB格のスプレッド拡大は押さえ込めている印象。
＜ジャンク債スプレッドについて詳しくはコチラ↓＞
www.yukimatu-value.com
S&P500のPBR
※出所：S&P 500 Price to Book Value
1999年末～直近のS&P500のPBRの推移です。
7.24時点の推計値は「3.52」（前週は「3.53」）でやや低下。
先週7.22には「3.58」倍にまで上昇。
「3.58」倍がこの上げ相場のピーク値となるかどうか。
今は長期の中央値「2.77」を27％ほど上回っており、現在株価は
割高
か。
※最近のS&P500の高PBR
①2018.1.26：3.60倍（最近世界景気が最もよかった時期）
②2018.9.21：3.51倍（最近米国の経済成長率が最も高かった時期）
③2020.1.17：3.76倍（コロナ前、2019年9月以降の世界景気拡大期のピーク）
④2020.6.8：3.53倍（コロナ後のリバウンド）
⑤2020.7.22：3.58倍（コロナ後のリバウンド）
※出所：S&P 500 Price to Book Value
＜S&P500のPBRについて詳しくはコチラ↓＞
米国バフェット指標
米国バフェット指標とは
①米国バフェット指標＝米国の時価総額÷米国の名目ＧＤＰ
②米国株式の割安割高を判断する目安
③米国の時価総額＝NYSE＋Nasdaqで計算
推移グラフと現在の状況判断
米国の時価総額は2020年5月末で約「34.8兆ドル」。
2020年5月末の米国バフェット指標は「1.62」。
今のS&P500は5月末（3044）より6％ほど高い水準。
長期の米国バフェット指標の中央値「1.33」より高い可能性が高く、株価水準は
割高？
か。
※2020年2～3月のWFEの米国時価総額データは誤りである可能性が高く、今は使用せず。2020年5月のデータからの適当な推測です。ご参考までに
※データ出所：https://www.world-exchanges.org/、世界経済のネタ帳、Gross Domestic Product (GDP) | FRED | St. Louis Fedのデータより作成
※2020年1Q米国名目GDP推計値：21.54兆ドル
米国バフェット指標について詳しくはコチラ↓
現時点での米国市場の割高割安、4つの指標からの推測、まとめ
あくまで経験的な判断ですが、現時点で各指標が示唆する株式の割安、割高の判断をまとめます。
★恐怖指数⇒割安ではない？
★ジャンク債スプレッド⇒割安ではない？
★S&P500のPBR⇒割高？
★米国バフェット指標 ⇒割高？
以上から米国株の水準は
割高？（投資タイミングとしてネガティブ要因？）
と推測。
また
★米国の金融政策：緩和的（ポジティブ要因）
★米国の景気 ：悪化傾向？（ネガティブ要因？）
と推測。
株価水準、金融政策、景気動向から考え、現時点で米国株の投資タイミングに関して、ややネガティブ～ネガティブ？な印象。
※個人の感想です。未来は誰にも予知できません。投資は自己判断、自己責任で
最近のバブル崩壊後の株価低迷期と現在のデータ比較
※表のデータ出所 ・世界のバフェット指標：GLOBAL NOTE、https://www.world-exchanges.org/ ・OECD景気先行指数：OECD Data ・シラーPER：Shiller PE Ratio ・失業率：US Unemployment Rate ・実質経済成長率：BEA National Economic Accounts ・長短金利差：米国債・金利 - Bloomberg ・かい離率：米S&P 500インデックス（SPX - Investing.com
引き続き割高っぽい状況。
・ジャンク債スプレッド：長期中央値に急接近中
・S&P500のPBR、シラーPER：高水準
米国、新型コロナ関連
6月以降増加傾向で7月に入って感染拡大の勢いが増している印象。
2020.7.25の新規感染者数、約6.6万人（7.18は約6.5万人）。
※2020.7.25までのデータ
※出所：https://news.google.com/covid19/map?hl=ja&gl=JP&ceid=JP%3Aja&mid=%2Fm%2F09c7w0
＜米国、新型コロナ一日当たり死者数（3日平均）＞
※出所：Daily confirmed COVID-19 deaths, rolling 3-day average - Our World in Dataより作成
6月まで減少傾向にありましたが、7月以降徐々に増加傾向。
2020.7.26の死者数（3日平均）は1090人、7.19は900人で増加傾向か。
FRB総資産推移（ここ1年）
FRBの総資産は2020.6.10（7.17兆ドル）でいったんのピーク。
その後
☆4週連続で減少⇒2週連続で微増
テスラ（TSLA）の株価（ここ半年）
※出所：https://jp.investing.com/equities/tesla-motors
この上げ相場の象徴っぽいテスラの株価変動。
先週は週間で「-5.6％」。
前週は「-2.8％」と2週連続の下落。
7月月間では「＋31.2％」と大幅上昇。
おわりに
○米中対立
○コロナ
○米国の高そうに見える株価水準
○8月以降の失業給付金など米国の景気、経済対策
8月からどうなるのか、とても気になる展開。
2020年は概ね3月までは下げ、その後4ヶ月は上昇、という感じ。
6月前半がコロナ後の第一の山、7月後半が第二の山、その後再びジェットコースターとなるかどうか。
ごく小さめのロングショートのポジションがわたしは気楽。
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